L\u2019importance d\u2019int\u00e9grer les consid\u00e9rations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) lors de l\u2019investissement dans des actifs r\u00e9els tels que les infrastructures ne devrait pas \u00eatre une surprise. Les caract\u00e9ristiques distinctes de l\u2019infrastructure \u2013 les services essentiels qu\u2019elle fournit \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9, ses flux de tr\u00e9sorerie pr\u00e9visibles \u00e0 long terme et ses rendements li\u00e9s \u00e0 l\u2019inflation, sa faible sensibilit\u00e9 aux cycles \u00e9conomiques \u2013 sugg\u00e8rent \u00e9galement que cette int\u00e9gration aura des domaines d\u2019intervention distincts.<\/p>\n
Alors que de nombreux investisseurs s\u2019appuient exclusivement sur des fournisseurs externes tiers pour obtenir des informations et des analyses ESG, nous pensons que tirer parti d\u2019une connaissance approfondie de la classe d\u2019actifs est le meilleur moyen de capturer pleinement la durabilit\u00e9 dans le processus d\u2019investissement. Lors de l\u2019analyse de la durabilit\u00e9 des actifs d\u2019infrastructure, nous suivons un cadre \u00e0 trois piliers qui est une extension des caract\u00e9ristiques de base de la classe d\u2019actifs\u00a0:<\/p>\n
Nous proposons ici des \u00e9tudes de cas sur la fa\u00e7on dont les facteurs ESG peuvent influencer le positionnement des infrastructures dans deux secteurs diff\u00e9rents\u00a0: les pipelines nord-am\u00e9ricains et l\u2019eau au Royaume-Uni.<\/p>\n
Alors que le monde passe de formes de production d\u2019\u00e9nergie plus \u00e9mettrices de carbone \u00e0 une production plus renouvelable dans le but de contr\u00f4ler le changement climatique, certaines estimations pr\u00e9voient que le gaz naturel, qui a des \u00e9missions de carbone plus faibles que le charbon et le p\u00e9trole, servira de combustible transitoire pendant plusieurs d\u00e9cennies. Le march\u00e9, cependant, commence \u00e0 pr\u00e9voir une transition beaucoup plus rapide vers les \u00e9nergies renouvelables, car la croissance de la capacit\u00e9 renouvelable nous a constamment favorablement surpris.<\/p>\n
Du point de vue de l\u2019allocation, l\u2019augmentation de l\u2019exposition aux \u00e9nergies renouvelables permet \u00e0 un gestionnaire de b\u00e9n\u00e9ficier de cette th\u00e9matique sur plusieurs d\u00e9cennies. Lorsque nous consid\u00e9rons l\u2019infrastructure nord-am\u00e9ricaine interm\u00e9diaire et les infrastructures d\u2019hydrocarbures, plut\u00f4t que de supposer que l\u2019infrastructure d\u2019hydrocarbures sera un actif perp\u00e9tuel, nous avons formul\u00e9 des hypoth\u00e8ses prudentes qui refl\u00e8tent plus efficacement une base d\u2019actifs qui se d\u00e9pr\u00e9cie au fil du temps, car les \u00e9nergies renouvelables gagnent des parts de march\u00e9 au d\u00e9triment des hydrocarbures.<\/p>\n
Cependant, il est encore possible de d\u00e9couvrir une valeur relative dans l\u2019espace des pipelines nord-am\u00e9ricains, o\u00f9 l\u2019infrastructure d\u2019hydrocarbures sera encore utilis\u00e9e, bien qu\u2019\u00e0 un rythme moindre, pour les d\u00e9cennies \u00e0 venir. Les propri\u00e9taires d\u2019actifs qui exploitent des pipelines principaux ou principaux (pipelines de transport) s\u2019en tireront probablement mieux \u00e0 notre avis, car ils sont difficiles \u00e0 reproduire et sont les principaux conduits qui relient l\u2019offre aux centres de demande. Ceux qui exploitent certains des plus petits pipelines et syst\u00e8mes lat\u00e9raux (pipelines de collecte et de traitement) font face \u00e0 un risque plus \u00e9lev\u00e9 de perturbation, car ils sont plus sensibles aux volumes de production de p\u00e9trole et de gaz.<\/p>\n
Le secteur de l\u2019eau au Royaume-Uni offre un contre-exemple int\u00e9ressant aux pipelines nord-am\u00e9ricains. Au Royaume-Uni, le r\u00e9gulateur de l\u2019eau, The Water Services Regulation Authority ou Ofwat, oblige les compagnies d\u2019eau \u00e0 respecter les objectifs de durabilit\u00e9 environnementale et les engagements de service, auxquels il attache des incitations et des p\u00e9nalit\u00e9s. Il \u00e9tablit \u00e9galement des principes pour le leadership, la transparence et la gouvernance du conseil d\u2019administration pour le secteur afin de s\u2019assurer que les d\u00e9cisions du conseil sont align\u00e9es sur les besoins des clients et des parties prenantes. Sur le plan social, Ofwat \u00e9value la qualit\u00e9 de l\u2019engagement des compagnies d\u2019eau du Royaume-Uni envers ses clients et leur satisfaction, ainsi que les relations des services publics avec leurs communaut\u00e9s. Cette \u00e9valuation r\u00e9glementaire aura une incidence sur les plans d\u2019investissement, le co\u00fbt du capital et les flux de tr\u00e9sorerie \u00e0 terme des soci\u00e9t\u00e9s. En raison des d\u00e9fis d\u2019efficacit\u00e9 d\u2019Ofwat, les factures des clients ont chut\u00e9. Les niveaux de satisfaction des clients pour la valeur du service d\u2019eau et d\u2019assainissement ont \u00e9t\u00e9 \u00e9lev\u00e9s\u00a0: pour l\u2019eau, 91\u00a0% des clients sont satisfaits de ce qui est fourni par les entreprises, tandis que 76\u00a0% sont satisfaits du \u00ab\u00a0rapport qualit\u00e9-prix\u00a0\u00bb.[1]<\/p>\n
\u00c0 plus long terme, nous croyons qu\u2019il y a beaucoup de place pour une nouvelle croissance des ressources en eau du Royaume-Uni. Le secteur continue de d\u00e9ployer des capitaux pour r\u00e9duire les fuites de canalisations, les inondations d\u2019\u00e9gouts, les interruptions d\u2019approvisionnement et les incidents de pollution, tout en effectuant d\u2019autres travaux d\u2019entretien n\u00e9cessaires. Dans une large mesure, Ofwat continue d\u2019inciter les soci\u00e9t\u00e9s de distribution d\u2019eau \u00e0 faire preuve de r\u00e9silience \u00e0 long terme contre le changement climatique, \u00e0 r\u00e9duire la d\u00e9gradation de l\u2019environnement et \u00e0 am\u00e9liorer la qualit\u00e9 de l\u2019eau.<\/p>\n
Les facteurs de durabilit\u00e9 sont donc profond\u00e9ment ancr\u00e9s dans la r\u00e9glementation de l\u2019eau au Royaume-Uni. Les entreprises mieux g\u00e9r\u00e9es avec une gouvernance sup\u00e9rieure b\u00e9n\u00e9ficieront de la r\u00e9glementation et de la l\u00e9gislation, ce qui les incitera \u00e0 respecter leurs engagements solides en mati\u00e8re d\u2019environnement et d\u2019engagement des clients, ainsi qu\u2019\u00e0 d\u00e9velopper leur base d\u2019actifs sous-jacents.<\/p>\n