Marchés émergents mondiaux: pouvons-nous nous adapter à la nouvelle normalité en matière de climat?

29 juillet 2020 | Gary Greenberg

Une tempête est passée. Les gens ont trouvé refuge chez eux alors qu’une pandémie a coûté de nombreuses vies à travers la planète et ravagé les entreprises, les économies et les normes sociales.

Mais l’humanité a déjà traversé de graves crises et continuera de le faire. En tant qu’espèce, nous sommes des survivants. Nous nous adaptons.

À ce stade de la crise, les conséquences à court et à long terme pour les individus, les familles, les entreprises et les politiques sont difficiles à calculer, et une deuxième vague d’infections reste une menace. Nous apprenons à vaincre un nouvel ennemi.

Pourtant, l’humanité devra faire appel à toute son ingéniosité adaptative pour combattre la plus grande tempête qui se présente à nous.

La planète respire

La pandémie de coronavirus reste avant tout une tragédie humaine. Pourtant, les verrous ont brièvement eu des effets secondaires positifs sur l’environnement. La baisse de la production industrielle a amélioré la qualité de l’air même dans les régions les plus polluées, tandis que les avions cloués au sol et la réduction du trafic routier ont réduit les niveaux de fumées nocives et les émissions de dioxyde de carbone.

Les voies navigables, les rivières et les mers dans les zones touristiques populaires sont devenues plus claires – les canaux vénitiens, par exemple, n’auraient jamais été aussi propres de mémoire d’homme. En Inde, L’Himalaya est devenu visible depuis le district de Jalandhar du Pendjab. En l’absence de gens, les tortues luths sont revenues aux plages de Floride.

Ces signes que la nature peut rapidement se remettre du rythme rapide et de la consommation élevée de la vie moderne offrent un encouragement à ce que l’humanité puisse remonter le temps. Mais l’ampleur des tâches qui nous attendent – atténuer les changements climatiques et s’y adapter – est énorme. Encore plus accablant est le court délai dans lequel nous devons atteindre ces deux résultats.

Il y a un désir de changement ?

Avant que le coronavirus ne confine les populations, les taux d’émission de CO2 laissaient entrevoir une augmentation des températures mondiales de 1,5 °C et 2 °C au cours des 12 et 25 prochaines années. Ces estimations peuvent même être optimistes, car elles excluent les boucles de rétroaction comme la fonte du pergélisol arctique.

Même après avoir tenu compte des engagements des gouvernements et des entreprises de réduire suffisamment les émissions de carbone, le paradigme consenti de croissance économique continue risque de condamner le monde à un avenir beaucoup plus chaud… et plus effrayant.

Les rendements obligataires à long terme suggèrent que nous faisons face à des décennies de croissance inférieure à la normale. Dans cet environnement, il est peu probable que les gens soutiennent les efforts verts pour réduire les émissions qui pourraient encore ralentir la croissance.

Calibration du climat

Le climat se réchauffe à l’échelle mondiale. Si les efforts visant à atténuer le changement climatique s’avèrent insuffisants ou inefficaces, l’augmentation des températures pourrait sérieusement affecter le niveau de la mer, la chaîne alimentaire, la santé humaine et les moyens de subsistance. Les pays les plus menacés sont l’Inde, le Bangladesh, le Nigéria, le Pakistan, la Thaïlande et le Vietnam – pays classés parmi les plus chauds et les plus humides (déjà).

Prenons l’Inde – où 42 % de la main-d’œuvre est employée dans le secteur agricole et 3,8 % dans celui de la construction – qui risque de perdre le plus à mesure que le nombre de jours avec une chaleur accablante grimpe. Chez les travailleurs, le nombre effectif d’heures de travail en plein air perdues au cours d’une année moyenne pourrait augmenter de 15 % en 2030, entraînant une baisse de 2,5 à 4,5 % du PIB.

Chaque année, environ 10 % des Indiens, soit 120 millions de personnes, vivent dans des zones à risque de vagues de chaleur mortelles – définies comme des hausses de température de trois jours qui dépassent le seuil de survie pour un être humain sain à l’ombre, chaque année, et cette proportion devrait augmenter. D’ici 2030, entre 160 et 200 millions d’Indiens seront exposés à ce danger, et parmi eux, entre 80 et 120 millions ne disposeraient pas de logements climatisés.

D’ici 2050, ce sont de 310 à 480 millions de personnes qui pourraient se trouver dans cette zone de danger mortel. S’il est vrai que la plupart de la population devrait vivre dans des logements climatisés d’ici là, en l’absence d’innovations technologiques, la climatisation contribuera à réchauffer davantage l’environnement.

Illustration 1. Le nombre prévu d’heures de travail perdues* en raison de l’augmentation de la chaleur et de l’humidité en Inde et en Asie du Sud

Le prochain niveau de pays touchés par le changement climatique comprend l’Indonésie, les Philippines, l’Arabie saoudite et le Japon. Bien que ce dernier ne fasse pas partie de l’indice de référence des marchés émergents, il reste économiquement important pour la région asiatique. La Chine, le Brésil et le Chili jouissent de climats divers et présentent donc des niveaux de risque plus variés. Certains sont graves, mais en raison de la variation de leur géographie (et de leur économie), ils peuvent mieux faire face au changement climatique.

Entreprise en surchauffe

Les entreprises des marchés émergents sont particulièrement vulnérables, compte tenu de leur nombre généralement élevé de travailleurs extérieurs et de leur faible niveau d’épargne et de revenu par rapport aux marchés développés. Non seulement la productivité des entreprises sera affectée, mais aussi la capacité de certaines à rester opérationnelles si leur emplacement actuel devient trop exposé à la chaleur.

Sur la base de notre analyse et de nos engagements, nous avons déterminé que les sociétés de notre portefeuille de marchés émergents n’ont pas prêté suffisamment d’attention aux risques qu’une hausse de température moyenne mondiale comprise entre 2 °C et 4 °C pourrait faire peser sur leurs activités.

Nous reconnaissons que les conseils d’administration et les équipes de direction répondent déjà à de nombreuses demandes de divulgation ESG des investisseurs, en plus de leurs tâches quotidiennes de mise à jour financière et stratégique, et se sentent donc tendus à mesure que de nouvelles demandes d’informations et d’adaptation arrivent. Il est difficile de suivre un objectif de « durabilité » toujours en mouvement d’autres exigences peuvent être considérées comme gênantes. Mais en tant qu’investisseurs à long terme, nous croyons que l’adaptation au changement climatique est plus qu’un défi de durabilité : elle est appelée à devenir un défi de survie. Grâce à nos engagements, nous encourageons les entreprises dans lesquelles nous investissons à se préparer à un monde plus chaud et à aider là où nous le pouvons.

Comment les investisseurs peuvent-ils réagir ?

Nous pensons que, malheureusement, les efforts de la société pour empêcher le réchauffement de la terre ne sont pas destinés à un succès absolu. Compte tenu de cela, nous pensons que les investisseurs devraient accorder autant d’attention à l’adaptation qu’à l’atténuation. L’adaptation peut être définie comme les mesures que les nations, les villes, les entreprises et les particuliers doivent prendre pour se préparer à vivre dans un environnement dégradé. Il peut s’agir de projets d’immobilisations à grande échelle ou même de la réinstallation d’infrastructures et de populations essentielles, et nous devons en examiner les implications dès maintenant.

Le réchauffement climatique est un vaste problème. Nous pouvons aider à disséquer le problème, comme le McKinsey Global Institute, en définissant cinq dimensions clés :

  • Habitabilité et ouvrabilité : les travailleurs extérieurs et les personnes sans épargne ou sans revenu adéquat seront les plus touchés. Les vecteurs de maladies se déplaceront.
  • Systèmes alimentaires : les inondations et la sécheresse peuvent entraîner des défaillances des greniers alimentaires ou réduire les rendements des cultures.
  • Actifs physiques : les biens immobiliers et les infrastructures pourraient être endommagés par les inondations, les tempêtes extrêmes et les incendies de forêt.
  • Services d’infrastructure : la chaleur, le vent et les inondations peuvent perturber les services d’électricité, d’eau et de transport.
  • Capital naturel : les perturbations des écosystèmes peuvent mettre en danger les chaînes alimentaires, les habitats et l’activité économique.

Adaptation anthropique

Depuis que l’humanité est apparue sous sa forme actuelle il y a 300 millénaires, nous nous sommes adaptés pour résister à un large éventail de menaces – guerre, maladie, famine, catastrophes naturelles, dépression économique et terrorisme – et avons souvent utilisé l’expérience et les connaissances acquises afin d’améliorer la vie des générations futures.

Mais le phénomène anthropique du réchauffement climatique mettra à l’épreuve notre capacité à éviter le danger mortel plus que jamais auparavant. La capacité d’adaptation de l’humanité, à laquelle nous avons excellé, doit à nouveau être mise en évidence.

Nous encourageons tous les investisseurs à faire du changement climatique un thème central de leurs interactions avec les entreprises : toutes les entreprises, pas seulement celles dans lesquelles nous investissons, doivent commencer à se concentrer sur l’adaptation aux intempéries à venir.

Pour en savoir plus sur la manière dont les marchés émergents mondiaux peuvent s’adapter à cette nouvelle normalité, lisez le numéro complet du deuxième trimestre 2020 de Gemologist.

Sources:

[1] « Emission budgets and pathways consistent with limiting warming to 1.5 degrees C, » par Ricard J. Millar et al.,publié by Nature Geoscience, volume 10, en 2017. Cité dans « Climate risk and response: physical hazards and socioeconomic impacts, »publié par McKinsey Global Institute en janvier 2020, à la p.35

[2] « Climate risk and response: physical hazards and socioeconomic impacts, » publié par McKinsey Global Institute en janvier 2020

Clause de non-responsabilité du contributeur
Les points de vue et opinions contenus dans ce document sont ceux de l’auteur et ne représentent pas nécessairement les vues exprimées ou reflétées dans d’autres communications. Cela ne constitue pas une sollicitation ou une offre à quiconque d’acheter ou de vendre des titres ou des instruments financiers connexes.
Clause de non-responsabilité de l’AIR
Les points de vue et opinions exprimés dans cet article n’engagent que leurs auteurs et ne reflètent pas nécessairement le point de vue ou la position de l’Association pour l’investissement responsable (AIR). L’AIR n’approuve, ne recommande ni ne garantit aucune des revendications formulées par les auteurs. Cet article est conçu comme une information générale et non comme un conseil en investissement. Nous vous recommandons de consulter un conseiller qualifié ou un professionnel en investissement avant de prendre une décision de placement ou liée à un investissement.

Auteur

author's photo

Gary Greenberg

Responsable des marchés émergents mondiaux
Federated Hermes

Gary Greenberg, qui a rejoint les activités internationales de Federated Hermes en septembre 2010, est responsable des marchés émergents mondiaux. Auparavant, il était partenaire de gestion chez Silkstone Capital et Muse Capital, deux fonds spéculatifs basés à Londres qu'il a cofondés et gérés en 2007 et 2002, respectivement. De 1999 à 2002, il a été directeur exécutif chez Goldman Sachs à New York et Londres, où il a codirigé le produit des marchés émergents pour GSAM.