La transition énergétique est en marche, mais pas comme nous l’avions prévu

« Le futur est déjà là. Il n’est simplement pas réparti équitablement. » La remarque prémonitoire de l’écrivain de science-fiction William Gibson dans les années 1990 trouve un écho dans le débat de plus en plus polarisé qui anime aujourd’hui la transition énergétique.

Alors que les gros titres annoncent des revers et des vents contraires sur le plan politique, les données montrent une réalité différente : la transition ne s’est pas inversée, elle suit simplement une voie différente de celle que nous avions prévue. Les investissements mondiaux dans le secteur de l’énergie devraient atteindre un niveau record de 3 300 milliards de dollars américains en 2025, les technologies d’énergie propre attirant 2 200 milliards de dollars, soit deux fois plus que les 1 100 milliards de dollars investis dans les combustibles fossiles. Mais la transition que nous pensions possible – largement dictée par les politiques publiques, avec les marchés développés en tête car ils avaient les moyens de mettre en œuvre les changements en premier – a été complètement bouleversée.

Feuille de route originale

La feuille de route initiale prévoyait que l’Europe et les États-Unis atteignent la neutralité carbone d’ici 2050, tandis que les marchés émergents suivraient plus tard, la Chine visant 2060 et l’Inde 2070. Cela était logique, car les marchés développés avaient connu des décennies de stagnation ou de baisse de la demande énergétique et avaient presque tous mis en place des politiques favorables.

La transition énergétique des pays développés a été conçue comme une transition transformatrice. Alors que les transitions précédentes avaient été additives, avec de nouvelles formes d’énergie venant s’ajouter aux formes existantes pour répondre à une nouvelle demande (la biomasse complétée par le charbon puis le pétrole), celle-ci nécessiterait le remplacement des formes d’énergie existantes. D’où la nécessité de prendre des mesures politiques importantes pour mettre en œuvre les changements requis. Les marchés émergents, en revanche, devaient opérer une transition progressive pour répondre à la nouvelle demande énergétique, sans bénéficier de mesures politiques favorables.

Une transition différente

Tout cela a changé. Avec une demande énergétique totale en forte hausse, notamment en raison de l’explosion du volume de données traitées, et un élan politique en perte de vitesse sur les marchés développés, leur transition est plus lente que prévu et se fait de manière additive. Les opportunités pour les fournisseurs de solutions de décarbonisation restent nombreuses : une demande énergétique totale plus importante signifie une demande potentielle plus importante pour les technologies de décarbonisation. Mais ces technologies sont désormais considérées dans les pays développés comme faisant partie d’une solution énergétique globale.

Pendant ce temps, les marchés émergents surprennent agréablement, non pas grâce à des mesures politiques, mais simplement grâce à l’économie des technologies propres (principalement fabriquées en Chine), qui sont devenues l’option la moins chère disponible. Dans certains secteurs des marchés émergents, comme celui des véhicules électriques en Chine, nous assistons à une transition énergétique transformatrice. La plupart des voitures neuves, soit désormais 10 % de l’ensemble des voitures, ainsi que la grande majorité des deux-roues vendus en Chine, sont électriques.

Accélération

Nous nous attendons à ce que les deux tendances s’accélèrent. La croissance de la demande énergétique sur les marchés développés a jusqu’à présent été principalement observée aux États-Unis, où les centres de données devraient représenter près de la moitié de la croissance de la demande en électricité d’ici 2030. D’ici le début de la prochaine décennie, les États-Unis devraient utiliser plus d’électricité pour traiter les données que pour fabriquer tous les biens à forte intensité énergétique réunis. Outre l’intelligence artificielle, l’augmentation de la demande énergétique reflète également la relocalisation industrielle et la diminution des rendements après des décennies d’améliorations en matière d’efficacité.

On observe également les premiers signes d’une augmentation de la demande en électricité en Europe, dont les infrastructures électriques vieillissantes nécessiteront des investissements et stimuleront la demande en solutions de décarbonisation. Les combustibles fossiles ne peuvent tout simplement pas répondre aux nouveaux besoins énergétiques de manière efficace ou économique, même avec une politique favorable. Ainsi, le marché de la décarbonisation continue de croître, créant des opportunités pour les investisseurs, et il est plus urgent que jamais de plaider en faveur de politiques qui l’encouragent.

Deuxième transformation

La deuxième transformation, à savoir le changement de trajectoire de la transition énergétique dans les marchés émergents, est encore plus significative pour les émissions mondiales. Les exportations chinoises de véhicules solaires, éoliens et électriques vers les pays du Sud représentent désormais 47 % du total des exportations, ce qui équivaut presque pour la première fois à ses exportations vers les pays développés. L’échelle est stupéfiante. Le Pakistan a importé à lui seul 19 GW de modules solaires en 2024, soit près de la moitié de sa capacité connectée au réseau. Cela représente la solution à ce qui a longtemps été le plus grand défi de la politique climatique : comment assurer la transition des marchés émergents, qui constituent la majorité de la croissance future des émissions. Les panneaux solaires chinois éclairent les communautés rurales du Zimbabwe, tandis que les véhicules électriques chinois abordables transforment les rues des villes, du Mexique à la Thaïlande. En Chine même, les énergies propres ont contribué à hauteur de 1 600 milliards de dollars américains à l’économie en 2023, devenant ainsi l’un des principaux moteurs économiques du pays.

Peut-être parce que nous ne vivons pas la transition énergétique à laquelle nous nous attendions, les valorisations des entreprises qui bénéficient de la décarbonisation ne reflètent souvent pas la croissance structurelle qui les soutient, même si celles que nous détenons dans notre portefeuille d’investissement axé sur la décarbonisation continuent de croître à un rythme presque deux fois supérieur à celui du marché dans son ensemble. Et pour les investisseurs qui souhaitent faire le bien tout en générant un rendement financier, nous voyons également davantage d’opportunités d’avoir un impact dans un monde où la croissance énergétique s’accélère et où la décarbonisation n’est plus seulement, ni même principalement, un phénomène propre aux pays développés.

Comme l’a observé le futurologue Roy Amara, « nous avons tendance à surestimer l’effet d’une technologie à court terme et à sous-estimer son effet à long terme ». La transition énergétique illustre peut-être la loi d’Amara : l’engouement initial a laissé place à la désillusion, mais aujourd’hui, les effets transformateurs à long terme de la transition énergétique deviennent indéniables.

Sources:

IEA World Energy Investment 2025, https://www.iea.org/reports/world-energy-investment-2025

IEA Energy and AI Report 2025, https://www.iea.org/reports/energy-and-ai

Centre for Research on Energy and Clean Air analysis, various reports 2024-2025

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Auteur

Nazmeera Moola

Directrice du développement durable

Ninety One

Nazmeera est directrice du développement durable chez Ninety One. À ce titre, elle supervise les initiatives à l’échelle de l’entreprise, notamment nos impératifs commerciaux, l’intégration des investissements, ainsi que nos activités de sensibilisation et de défense des intérêts. Auparavant, elle était responsable des investissements en Afrique du Sud, où elle travaillait sur nos stratégies publiques et privées en Afrique. Auparavant, elle était coresponsable des titres à revenu fixe pour l’Afrique du Sud et l’Afrique. Nazmeera couvre la macroéconomie en Afrique du Sud et dans d’autres marchés émergents depuis 2000. Pour elle, il est essentiel que les marchés financiers soient au service du développement. Son mandat a notamment porté sur le Fonds pour les infrastructures émergentes en Afrique, qui fournit des financements par emprunt pour des projets d’infrastructure à travers l’Afrique. Elle a rejoint la société en 2013 après avoir travaillé chez Macquarie First South, où elle occupait le poste de responsable de la stratégie macroéconomique. Elle a débuté sa carrière en tant qu’économiste chez Merrill Lynch en Afrique du Sud et à Londres. Nazmeera est diplômée de l’université de Cape Town, où elle a obtenu une licence en sciences commerciales, et détient le titre de CFA®.