L’établissement d’un portefeuille investissant dans des sociétés observant de saines pratiques environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) constitue le socle de toute approche d’investissement responsable digne de ce nom, mais la sélection des titres ne représente que la moitié des efforts. L’atteinte de progrès significatifs et durables par rapport à des objectifs ESG exige également des investisseurs un état d’esprit d’actionnaire actif, c’est-à-dire un engagement continu visant à garantir que les sociétés s’efforcent d’améliorer constamment leurs résultats environnementaux, sociaux et de gouvernance.
Propositions d’actionnaires
Cet engagement peut prendre de multiples formes, mais les propositions d’actionnaires figurent parmi les plus efficaces. Il s’agit d’une résolution soumise par un actionnaire admissible qui demande à une société d’adopter une politique donnée ou d’agir d’une certaine manière. Au sens strict, la proposition s’exprime par une résolution officielle soumise au vote de tous les actionnaires lors de l’assemblée générale. En pratique, elle sert plutôt de base à des discussions structurées visant à convaincre la direction de la société d’en adopter les principales dispositions, voire la totalité. Le cas échéant, la proposition peut être retirée, sinon elle reste soumise au vote. Les équipes de direction accordent généralement de l’attention au vote d’une proposition et décident parfois de mettre en œuvre les changements demandés par celle-ci lorsqu’un fort soutien a été exprimé.
Dans le cadre de son rigoureux programme d’engagement auprès des sociétés, l’équipe ESG de Vancity Investment Management Ltd. traite fréquemment l’une ou l’autre de ces situations, illustrées toutes les deux dans les exemples ci-dessous.
Engagement auprès de Costco sur la perte de biodiversité
Costco présente un excellent historique ESG. Toutefois, nous souhaitons que le détaillant en gros progresse sur la perte de biodiversité causée par sa chaîne d’approvisionnement.
Cet enjeu touche effectivement tous les aspects de la vie humaine, de la nutrition aux médicaments en passant par l’activité économique, puisqu’elle dépend dans les faits du bon fonctionnement des écosystèmes. Ainsi, près de 70 % des remèdes contre le cancer proviennent directement ou indirectement d’éléments naturels et plus de 75 % des récoltes à l’échelle mondiale dépendent de la pollinisation animale. Chaque année, l’économie mondiale exploite une valeur d’environ 125 billions $ tirée d’écosystèmes naturels et dépend à 40 % environ de la biodiversité, d’après la Convention sur ce sujet.
Du fait de ces interdépendances, le rythme de destruction de cette biodiversité apparaît consternant, avec un million d’espèces animales et végétales (soit un quart du total) aujourd’hui menacées d’extinction.
La production d’aliments, d’énergie, d’infrastructures et de vêtements représente 90 % des pressions anthropiques sur la biodiversité et ces quatre catégories comptent pour environ 46 % du revenu de Costco, dont 35 % pour l’alimentation. Cette forte dépendance à des écosystèmes en déperdition constitue un risque important pour la société et ses actionnaires. En d’autres termes, les difficultés croissantes d’approvisionnement en matériaux et produits affectés par l’épuisement des ressources naturelles risquent d’avoir des conséquences majeures sur les bénéfices de l’entreprise.
Costco s’est dotée d’une politique de pollinisation, une étape significative dans le traitement des risques essentiels liés à la biodiversité dans sa chaîne d’approvisionnement. Toutefois, les interférences et impacts liés à cet enjeu nécessitent selon nous une évaluation plus approfondie. À l’issue de longues conversations, le détaillant s’est rangé à notre avis et a accepté de communiquer les informations d’identification et d’évaluation concernant au moins une catégorie essentielle de ses approvisionnements. L’entreprise a également accepté de consulter les lignes directrices du Groupe de travail sur la divulgation financière liée à la nature, lesquelles définissent une méthode pour l’évaluation du risque financier causé par la perte de biodiversité.
Ces avancées ont fait en sorte que nous avons retiré notre proposition d’actionnaires, mais continuerons notre dialogue avec la direction de Costco pour suivre ses progrès et fournir des commentaires.
Engagement auprès d’Amazon sur la transparence
Amazon.com Inc. est le premier site au monde de commerce électronique avec une part de marché tellement supérieure aux autres qu’il représente une source essentielle d’achats quotidiens, mais également une importante plate-forme de distribution et d’échange d’informations ainsi que d’idées dans la presse écrite et électronique.
De nombreux articles suggèrent en effet que le site s’est plié aux demandes de régimes autoritaires pour restreindre ou interdire l’accès à certains produits. Amazon a également subi des pressions pour désactiver des fonctionnalités qui permettent aux consommateurs de donner leur point de vue sur les produits présentés. Ainsi, en décembre 2021, Reuters a déclaré qu’Amazon avait cédé aux demandes du gouvernement chinois de désactiver le champ des commentaires sur la page dédiée à la vente du livre de discours et de messages du président Xi Jinping.
Contrairement à d’autres géants comme Meta et Google, Amazon ne fait aucune divulgation particulière sur le retrait de contenu à la demande de pouvoirs publics. Ce manque de transparence représente un risque important pour les investisseurs à notre avis. Nous avons donc soumis conjointement une proposition d’actionnaires demandant une refonte des communications de l’entreprise, en conformité avec les meilleures pratiques.
Amazon n’a montré aucun intérêt à amorcer un dialogue, déclarant plutôt que notre proposition serait directement soumise au vote de l’assemblée générale, après avoir précisé qu’elle respectait la législation des pays dans lesquels elle exerçait ses activités. En collaboration avec les autres proposants, nous devons maintenant sensibiliser les actionnaires, afin d’obtenir un net soutien de notre résolution.
Il serait tentant dans ce contexte de suggérer l’exclusion du titre Amazon d’un portefeuille de placements responsables, compte tenu de cette situation et d’autres manquements ESG. Toutefois, nous estimons plus efficace avec des sociétés de cette envergure de susciter sur ces questions cruciales un changement positif de l’intérieur, en utilisant les droits conférés par nos actions, que de l’extérieur. Des géants comme Amazon exercent une influence démesurée sur notre économie et notre société, de sorte qu’il faut absolument faire notre possible pour les inciter à devenir des entreprises citoyennes.
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Auteur
Edmond Ho
Analyste ESG principal
Vancity Investment Management Ltd.
