La Loi sur la réduction de l’inflation de 2022 (Inflation Reduction Act, ou IRA) a été adoptée aux États-Unis en août 2022 et, malgré son nom, constitue en fait un avantage considérable pour les investissements dans les projets de lutte contre le changement climatique et d’énergie propre. Nous croyons que les importants programmes de crédits d’impôt et les subventions pour investir dans l’énergie propre prévus par l’IRA fourniront une poussée aux entreprises dans lesquelles nous investissons pour nos mandats axés sur la transition énergétique. Il existe un lien important entre les possibilités d’investissement accrues créées par l’IRA et les différents éléments de la loi qui sont conçus pour réduire les émissions de carbone des États-Unis d’environ 40 % d’ici 2030 par rapport au niveau de 2005.
Impacts nationaux et internationaux
L’IRA est un programme national conçu pour stimuler l’activité économique et l’emploi aux États-Unis dans le domaine des investissements dans les énergies propres et de la réduction des émissions de carbone. En conséquence, d’autres pays ont rapidement exprimé dans les médias leurs préoccupations quant au caractère essentiellement protectionniste de l’IRA, qui se concentrait sur les industries nationales américaines. En réalité, nous pensons que les pays doivent commencer chez eux pour avoir un impact positif sur le changement climatique tout en augmentant l’activité industrielle et en développant un ensemble de compétences pour l’économie verte. D’autres pays font de même, mais l’IRA a un tel impact qu’elle va probablement stimuler la concurrence entre les pays qui cherchent à se rendre aussi attrayants que les États-Unis en matière d’investissement et à introduire leur propre version de l’IRA. Cela pourrait accroître les incitations gouvernementales disponibles dans de nombreux pays, ce qui augmenterait l’activité d’investissement dans la réduction des émissions et du carbone. C’est une bonne chose pour la transition énergétique mondiale et le climat, et cela offre des possibilités d’investissement supplémentaires pour nos portefeuilles.
Nos mandats portent sur des entreprises qui contribuent à la transition énergétique vers un avenir plus durable. La plupart des entreprises dans lesquelles nous investissons opèrent au niveau international ou dépendent de chaînes d’approvisionnement mondiales. L’IRA adoptée aux États-Unis intervient en même temps que des initiatives de soutien dans d’autres pays, comme le 14e plan quinquennal de la Chine et les réformes du marché, ainsi que le plan REPowerEU. Celles-ci sont à l’origine d’une augmentation spectaculaire des prévisions d’expansion de la capacité de production d’énergie renouvelable publiées en mai 2022 par l’Agence internationale de l’énergie (l’« AIE »). L’AIE prévoit une croissance des énergies renouvelables de près de 2 400 GW sur la période allant de 2022 à 2027, ce qui équivaut à la totalité de la capacité électrique installée de la Chine aujourd’hui et représente une augmentation de 30 % par rapport aux prévisions du rapport de l’AIE de 2021. L’invasion russe de l’Ukraine en février 2022 a également eu un impact sur l’augmentation de la croissance des énergies renouvelables, la sécurité énergétique étant au centre des préoccupations. Une part importante de cette expansion de la capacité de production d’énergie renouvelable proviendra des entreprises publiques dans lesquelles nous investissons, ce qui se traduit directement par un potentiel de croissance des revenus et de rendement élevé des investissements si nous identifions les entreprises les mieux placées pour tirer parti de l’environnement favorable. Nous avons déjà constaté des projections de croissance en hausse, soutenues par l’IRA, dans la fabrication de panneaux solaires et de suiveurs, ainsi que dans l’hydrogène.
Avantages des investissements à long terme
Dans un contexte mondial, l’IRA est unique, car elle offre une visibilité politique à long terme puisqu’elle est en place depuis dix ans. Ceci est particulièrement bénéfique pour les projets éoliens et solaires américains qui bénéficient de crédits d’impôt prolongés jusqu’en 2032. La réforme des permis fait également partie de l’IRA, ce qui devrait faciliter le développement des énergies renouvelables dans tous les domaines. Cette clarté politique à plus long terme permet de prendre des décisions d’investissement dans des projets qui réduisent les risques et les coûts et améliorent le rendement des entreprises dans lesquelles nous envisageons d’investir. L’IRA prévoit un crédit d’impôt pour la production d’hydrogène pouvant aller jusqu’à 3 dollars par kilogramme. Cela stimulera la croissance des investissements dans ce domaine qui, selon nous, représente une opportunité clé. En effet, nos mandats envisagent l’hydrogène dans le contexte local, en offrant des possibilités d’approvisionnement et d’utilisation au niveau local. L’hydrogène en est encore à un stade très précoce et le crédit d’impôt à la production de l’IRA est utile, mais nous restons diligents et sélectifs quant aux entreprises et aux projets qui répondent à nos critères d’investissement.
Les investisseurs, dont nous faisons partie, préfèrent généralement la certitude. La durée de l’IRA est intéressante, car elle permet de planifier et de mettre en œuvre des projets dans des administrations potentiellement différentes. La facilitation des autorisations ainsi que la clarté sur le contenu national devraient accélérer le développement des projets. L’IRA est l’investissement le plus important dans le domaine du climat de l’histoire des États-Unis, et des investissements sont en train d’être planifiés pour capitaliser les 269 milliards de dollars de crédits d’impôt et de subventions en faveur des énergies renouvelables, des carburants propres, de la capture et du stockage du carbone, des plateformes d’hydrogène et des véhicules électriques, ce qui entraînera une réduction massive des gaz à effet de serre et des investissements dans les énergies à faible teneur en carbone ou sans carbone. Le principal bénéficiaire à court terme est le secteur de l’électricité, avec des dispositions prévoyant un développement rapide de l’énergie éolienne et solaire au cours de la prochaine décennie. Nous voyons des occasions dans l’éolien et le solaire à l’échelle des services publics, ainsi que dans le solaire pour les applications résidentielles, commerciales et industrielles. L’IRA, en clarifiant les exigences en matière de contenu national, devrait rendre ces projets économiquement attrayants dans beaucoup plus de juridictions aux États-Unis, ce qui nous permet d’élargir les entreprises et les juridictions dans lesquelles nous investissons.
Caractéristiques notables de l’IRA
Au fur et à mesure que les choses se précisent quant à l’utilisation et à l’applicabilité des crédits d’impôt, les entreprises espèrent initialement pouvoir conserver la plupart des avantages pour elles-mêmes, plutôt que de les partager avec les consommateurs. Ce problème est abordé dans l’IRA sous la forme d’ajouts sociaux qui sont répercutés sur les consommateurs et qui sont axés sur les populations à faibles revenus et l’énergie solaire. En outre, l’IRA aidera les consommateurs en leur accordant des remises directes sur leurs factures de services publics en 2023. Cela nous donne confiance pour intégrer les aspects positifs de l’IRA dans notre analyse et notre thèse d’investissement commercial. Nous intégrons généralement une marge de sécurité dans nos hypothèses lorsque nous fixons nos attentes à l’égard des entreprises, mais ces aspects supplémentaires de l’IRA réduisent le risque que les autorités réglementaires récupèrent une partie du potentiel de hausse des investissements à l’avenir. D’autres questions portent sur l’admissibilité à des éléments tels que les crédits d’impôt à la production, qui comportent une exigence de contenu national. Nous ne connaissons pas encore les détails de la production nationale, si elle doit être entièrement ou partiellement produite aux États-Unis ou simplement assemblée. Malgré cela, des discussions sont déjà en cours concernant l’augmentation de la capacité cristalline de polysilicium aux États-Unis et la fabrication de batteries, entre autres opportunités que nous suivons de près.
L’IRA est unique en son genre avec son approche « seulement des carottes, pas de bâton » qui prévoit de nombreuses subventions pour relancer l’investissement. La législation ne contient aucun élément tel que le plafonnement et l’échange ou les taxes sur le carbone qui pourraient compromettre ou réduire l’investissement. Cela soutient la croissance et l’emploi et ne pénalise personne. Notre évaluation de la loi est qu’elle présente de nombreuses caractéristiques qui peuvent contribuer à améliorer la durabilité de l’économie américaine, tout en offrant des opportunités d’investissement intéressantes dans des entreprises et des projets spécifiques. La mise en œuvre de ces projets ne réduira peut-être pas réellement l’inflation à court terme, mais nous pensons qu’elle améliorera certainement la réputation des États-Unis sur la scène mondiale et augmentera la taille et la vitesse des investissements dans les entreprises de réduction du carbone et des émissions aux États-Unis et, avec des incitations concurrentes, dans d’autres pays du monde. Une situation gagnant-gagnant pour la société et pour nos efforts d’investissement pour nos clients.
Clause de non-responsabilité de l’AIR
Les points de vue et opinions exprimés dans cet article n’engagent que leurs auteurs et ne reflètent pas nécessairement le point de vue ou la position de l’Association pour l’investissement responsable (AIR). L’AIR n’approuve, ne recommande ni ne garantit aucune des revendications formulées par les auteurs. Cet article est conçu comme une information générale et non comme un conseil en investissement. Nous vous recommandons de consulter un conseiller qualifié ou un professionnel en investissement avant de prendre une décision de placement ou liée à un investissement.
Auteur
Jennifer Stevenson
Vice-présidente et gestionnaire de portefeuille
Dynamic Funds
