L’engagement ESG est un aspect de plus en plus important pour un gestionnaire de placements responsable. L’engagement peut être réalisé à la fois directement – lorsque le gestionnaire de contacte lui-même une entreprise (généralement au sujet de facteurs environnementaux, sociaux ou de gouvernance (« ESG ») qui peuvent nuire à la valeur actionnariale à long terme) – ou en collaboration – lorsque plusieurs gestionnaires mettent en commun leurs ressources et leurs préoccupations pour obtenir un impact positif plus important. Une question qui mérite d’être examinée consiste à savoir s’il existe un lien entre l’utilisation de l’engagement comme élément central d’une stratégie d’investissement et les rendements de cet investissement.
L’équipe de Mackenzie Betterworld a cherché à déterminer s’il existait un lien entre les fonds qui utilisent une stratégie d’engagement et le rendement des placements en examinant les fonds de placement qui considèrent l’engagement ESG comme une stratégie de placement clé et ceux qui répondent aux critères d’un fonds d’actions durables.
Notre recherche a révélé que sur les périodes de 3 et 5 ans se terminant le 28 février 2022, le rendement moyen des fonds d’engagement mondial a surpassé celui de leurs groupes de pairs respectifs, et cette surperformance a été accrue lorsque nous avons examiné les fonds d’engagement mondial qui avaient également un objectif d’investissement durable.
Tableau 1 : Rendement relatif des fonds de participation par rapport à l’ensemble des Fonds activement gérés.
Dans notre étude, nous avons commencé par un univers de fonds d’action suivis par Morningstar et nous l’avons limité aux fonds gérés activement, en excluant les fonds indiciels et les FNB. Nous avons également éliminé les « fonds de fonds », les fonds qui ont moins de 20 participations et les fonds qui ont plus de 1 000 participations. Nous avons inclus tous les domiciles de fonds et avons examiné cette analyse pour trois groupes de pairs distincts, en fonction de leur orientation régionale en matière d’actions – Global Large Cap, US Large Cap et European Large Cap. Pour chacun de ces groupes de pairs, nous avons analysé les rendements de trois paniers de fonds :
- tous les fonds,
- les fonds d’engagement et,
- les fonds qui ont utilisé activement l’engagement et qui avaient également un objectif d’investissement durable.
Comment l’engagement affecte-t-il le rendement?
Bien que nous reconnaissions que la corrélation n’implique pas nécessairement la causalité dans le cas d’une performance supérieure pour les fonds d’engagement et de développement durable, nous pensons qu’il existe certaines explications raisonnables qui peuvent contribuer à cette surperformance historique.
Des recherches antérieures sur l’engagement et la performance des fonds menées par la Society of Financial Studies ont montré que des engagements réussis sur les questions ESG sont suivis de rendements anormaux positifs et qu’« après des engagements réussis, en particulier sur les questions environnementales et sociales, les entreprises engagées connaissent une meilleure performance comptable, une meilleure gouvernance et une augmentation de la propriété institutionnelle ». Nous pensons que ces améliorations sont entraînées par les éléments suivants :
- L’engagement permet aux gestionnaires de fonds de mieux comprendre comment une entreprise perçoit les risques et dans quelle mesure elle peut les gérer.
- L’engagement ouvre un dialogue qui peut révéler des lacunes dans la gestion de l’entreprise et les rapports sur les questions ESG.
- Les investisseurs peuvent faire des suggestions de changement directement avec le conseil d’administration et la direction générale.
Selon notre expérience, l’engagement ESG sur les questions de durabilité offre un avantage concurrentiel aux fonds d’investissement en intégrant les résultats de l’engagement dans le processus d’investissement. Les entreprises peuvent bénéficier de l’engagement des actionnaires en raison de l’attention croissante des investisseurs sur l’amélioration des performances ESG.
Graphique 1 : Cycle d’engagement actif et processus d’impact.
Source de l’image : Mackenzie Betterworld
Conclusion
Comme le montre le Tableau 1 ci-dessus, les fonds intégrant les critères ESG et s’engageant fermement sur les questions de durabilité et d’ESG ont connu un rendement supérieur à celui des fonds gérés activement sur les marchés européens, américains et mondiaux. Cette surperformance a été la plus forte sur les marchés américains, avec une différence de 2 % ou plus sur les périodes de 3 et 5 ans, suivie de près par les marchés européens, puis par les marchés mondiaux. Des recherches indépendantes semblent confirmer ces résultats en raison des caractéristiques propres aux fonds durables ayant un mandat d’engagement. Bien que l’engagement ne soit pas le seul moteur de la surperformance, nous pensons qu’il contribue à un cycle en trois parties : en fournissant des recommandations aux entreprises, celles-ci agissent et, à leur tour, récoltent des investissements et un intérêt accru de la part des investisseurs.
L’engagement auprès des entreprises joue un rôle important pour maintenir non seulement la performance ESG des portefeuilles, mais aussi la responsabilité des entreprises et la promotion de modèles économiques plus durables. Tous ces éléments contribuent, selon nos recherches, à des rendements plus élevés à moyen et à long terme.
Avertissement
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Auteur
David Frazer, MA
Directeur de la recherche ESG
Mackenzie Investments
