Les industries extractives représentent un défi de taille pour les investisseurs responsables. La transition énergétique s’appuie actuellement sur des industries qui présentent généralement d’importantes externalités négatives, mais il existe des solutions à ce paradoxe.
Le défi
L’électrification nécessite de grandes quantités de cuivre, pour conduire l’électricité, et de matériaux de batterie tels que le cobalt et le lithium, pour la stocker. L’extraction de ces minéraux comporte des risques ESG (environnementaux, sociaux, de gouvernance) importants. Les industries extractives sont souvent, par nature, respectueuses de l’environnement. En outre, de nombreuses mines sont exploitées dans des économies émergentes présentant des risques importants en raison de niveaux de vie inférieurs, de protections sociales réduites, et de réglementations laxistes en matière de gouvernance et d’environnement.
Les combustibles fossiles jouent également un rôle essentiel dans la transition énergétique. Ils fournissent toujours la majeure partie de l’énergie mondiale et, malheureusement du point de vue de l’environnement, ils nous accompagneront encore pendant des décennies. De manière simpliste, nous aimerions voir une production réduite de tous les hydrocarbures, mais le gaz naturel émet moins de dioxyde de carbone et de pollution que les autres combustibles fossiles ¹(50 % de CO2 en moins que le charbon lors de la production d’électricité). Il peut donc être utilisé pour remplacer le charbon et soutenir les énergies renouvelables intermittentes comme l’éolien et le solaire.
Solutions
Une approche de l’investissement dans les industries extractives consiste simplement à exclure ces entreprises des portefeuilles d’investissement. De nombreux investisseurs soucieux des critères ESG ont adopté cette position et pourraient donc avoir sous-investi dans les matériaux nécessaires à la transition énergétique (Tableau 1).
Tableau 1 : Les fonds ESG sous-pondèrent les principaux matériaux de transition énergétique par rapport à l’indice MSCI ACWI
En date de juin 2022. Indique le poids des fonds ESG par rapport à l’indice MSCI AC World. Source : Goldman Sachs Investment Research.
Une autre approche consiste à rechercher les entreprises qui sont les meilleures de leur catégorie ou qui montrent des signes crédibles de progression vers des opérations plus durables, en reconnaissant que certaines industries extractives peuvent avoir une place dans la transition vers un avenir plus durable. Clearbridge a créé un cadre pour investir de manière responsable dans ces entreprises plus soucieuses du développement durable. La participation à ces secteurs permet également l’engagement, un principe clé de l’actionnariat actif.
Facteurs environnementaux
Les considérations environnementales sont au cœur de notre cadre ESG pour les industries extractives. Notre l’évaluation environnementale examine minutieusement :
- L’efficacité environnementale des opérations
- L’utilisation des terres et son impact
- La consommation d’eau et la pollution de l’eau
- Les objectifs de réduction des émissions de niveaux 1 et 2
- La divulgation des émissions de gaz à effet de serre conformément au Groupe de travail sur l’information financière relative aux changements climatiques (TCFD) et au Sustainability Accounting Standards Board (SASB).
- La contribution aux technologies propres, telles que l’électrification
- La position sur la courbe des coûts : Les producteurs à faible coût peuvent être plus rentables et donc mieux placés pour résister à la volatilité du cycle des produits de base. Ils auront ainsi plus de facilité à soutenir la transition énergétique.
Facteur environnemental : Gestion de l’eau
La gestion de l’eau est un aspect essentiel pour les mineurs. L’eau est un intrant nécessaire pour les mines, les fonderies et les installations de traitement, mais elle devrait être utilisée de manière efficace pour minimiser les impacts environnementaux et communautaires. Un producteur de cuivre avec lequel nous nous sommes engagés, par exemple, fournit des informations claires sur la source de ses besoins en eau (c’est-à-dire les eaux souterraines, les eaux de surface), et cherche à minimiser son utilisation d’eau douce dans ses opérations en utilisant les effluents des municipalités locales. Il réalise également des investissements locaux dans les régions en construisant des barrages, des conduites d’eau et des installations de traitement des eaux usées qui peuvent bénéficier aux opérations internes et à la communauté locale, une autre bonne pratique.
Une bonne pratique consiste à réutiliser autant d’eau que possible. Nous avons visité une société minière américaine qui, à l’instar du producteur de cuivre susmentionné, qui recycle ou réutilise 82 % de ses besoins en eau, possède une installation produisant des métaux rares utilisés dans les moteurs de véhicules électriques. L’installation recycle toute l’eau de son processus, de sorte que l’eau recyclée couvre 95 % des besoins en eau de l’installation, le reste provenant des eaux souterraines. Nous avons encouragé l’entreprise à divulguer les quantités d’extraction d’eau souterraine qui constituent les 5 % restants et à les comparer à celles de ses pairs.
Facteurs sociaux et de gouvernance
Bien que les préoccupations environnementales prédominent dans les industries extractives, les considérations sociales et de gouvernance restent critiques et, prises ensemble, pourraient à peu près égaler le poids total des facteurs environnementaux. Dans un cadre ESG pour les industries extractives, parmi les considérations sociales et de gouvernance, on pourrait pondérer :
- Les divulgations : des informations claires et détaillées sous-tendent toute approche de gestion active visant à améliorer l’un des facteurs environnementaux.
- L’engagement des parties prenantes : les industries extractives ont un impact particulièrement lourd sur les communautés d’accueil. Il est essentiel que les entreprises travaillent de manière constructive avec toutes leurs parties prenantes.
- La santé et sécurité : une entreprise a-t-elle des objectifs et une exécution solides?
- L’efficacité du conseil d’administration : le conseil d’administration encourage-t-il la direction et la rend-il responsable de l’exécution des critères ESG?
La publication de rapports sur la durabilité et la gestion de l’eau est également considérée comme une bonne pratique. Outre les informations sur l’environnement, ces rapports doivent inclure des informations claires sur l’engagement communautaire et les efforts déployés pour favoriser la santé et la prospérité des communautés dans lesquelles ces entreprises opèrent. En termes de transparence de la chaîne d’approvisionnement, pour les entreprises ayant des activités internationales étendues, il est important de rechercher une analyse solide des taux d’emploi locaux afin de mieux comprendre les problèmes sociaux sous-jacents dans les régions éloignées.
Si les investisseurs souhaitent contribuer de manière proactive à la transition énergétique, ils devront allouer des capitaux à certaines industries extractives. Pour ce faire, une approche responsable et active peut mettre les facteurs environnementaux au premier plan et rechercher des entreprises qui sont soit les meilleures de leur catégorie, soit qui montrent des signes crédibles d’amélioration vers des opérations plus durables.
Clause de non-responsabilité de l’AIR
Les points de vue et opinions exprimés dans cet article n’engagent que leurs auteurs et ne reflètent pas nécessairement le point de vue ou la position de l’Association pour l’investissement responsable (AIR). L’AIR n’approuve, ne recommande ni ne garantit aucune des revendications formulées par les auteurs. Cet article est conçu comme une information générale et non comme un conseil en investissement. Nous vous recommandons de consulter un conseiller qualifié ou un professionnel en investissement avant de prendre une décision de placement ou liée à un investissement.
Auteur
Michael Clarfeld
Directeur général, gestionnaire de portefeuille
ClearBridge Investments
Adam Meyers
Vice-président, analyste de recherche pour l'énergie/les matériaux de base
ClearBridge Investments
