Des tendances Covid aux changements permanents, une étude de cas d’investissement : le consommateur post-Covid

11 novembre 2021 | Jason Landau

Le 11 mars 2020 marque le jour où l’Organisation mondiale de la santé a déclaré que le nouveau coronavirus (Covid-19) était une pandémie mondiale. Une tempête que personne n’a vue venir et dont on se demande encore quand elle prendra fin.

Nous finirons par surmonter la Covid-19, mais la normale à laquelle nous reviendrons sera-t-elle celle que nous avons connue ? Chez Waratah, nous pensons que la Covid-19 s’est présentée comme un important catalyseur de changement dans le monde des questions environnementales, sociales et de gouvernance (« ESG »). Lorsque nous avons commencé notre parcours ESG il y a trois ans, nous n’avions jamais prévu qu’une pandémie comme celle de Covid-19 serait l’événement déclencheur qui nous amènerait à adapter rapidement notre façon de considérer les risques et les opportunités ESG dans la stratégie Alternative ESG (« AESG »). Chaque mois de vie pandémique, des thèmes et des tendances ont émergé, certains étant très susceptibles de rester permanents.

Étant basé à Toronto, nous avons connu l’un des confinements les plus restrictifs en Amérique du Nord (rappelez-vous quand le golf était illégal?). Heureusement, la vie semble se normaliser lentement, mais bon nombre des modèles que nous avons développés en tant que consommateurs à l’ère de la Covid persistent au-delà des prédictions initiales. Cet article vise à mettre en lumière certaines des tendances liées à la Covid qui sont probablement devenues des changements permanents, et l’importance pour les investisseurs de reconnaître ces changements comme des opportunités de capturer l’alpha ESG.

Travail à distance et productivité

Les travailleurs ont rapidement opté pour le « travail à domicile ». Zoom et d’autres fournisseurs de services de vidéoconférence ont facilité la communication, permettant à de nombreuses industries de poursuivre leurs activités comme si de rien n’était pendant la pandémie. Si la lassitude à l’égard du Zoom est réelle, ce que les consommateurs oublient, c’est ce qu’il nous a apporté, une denrée si précieuse et limitée – notre temps. Nous passons tous beaucoup moins de temps dans les transports, ce qui nous permet de profiter d’activités plus intéressantes, comme passer du temps à l’extérieur, passer du temps de qualité avec notre famille proche ou nous concentrer sur nos objectifs personnels. La grande majorité des entreprises ayant dépassé les estimations trimestrielles, il est évident que la Covid n’a pas freiné la productivité, ce qui dissipe le mythe selon lequel travailler de la maison nuirait à l’efficacité. La flexibilité, autrefois un privilège réservé aux pigistes, a fait son chemin dans les politiques de travail d’entreprise.

L’année dernière, Microsoft, comme beaucoup d’autres, a annoncé une politique de travail hybride permettant aux employés de travailler à domicile en permanence, tenant compte du fait qu’il n’existe pas de stratégie unique pour son personnel. D’un point de vue conventionnel, cela ne mériterait pas d’être signalé, mais d’une perspective ESG, il s’agit d’un fait social marquant, car nous pensons que la satisfaction des employés est un indicateur important pour mesurer la productivité, la rétention du capital humain et le recrutement de talents. Face à la menace de la « grande démission », M. Waratah estime que les entreprises qui adoptent la flexibilité et un meilleur équilibre entre vie professionnelle et vie privée s’en sortiront mieux que celles dont les politiques et les cultures sont moins accommodantes.

Habitudes de consommation

Les voyages étant encore largement mis sur pause, un autre effet de la Covid a été de passer la dernière année et demie à la maison. Cela a donné naissance au thème de « la maison comme sanctuaire » de Waratah, qui a conduit à l’inévitable cycle de dépenses d’amélioration de la maison. Cette thématique émergente a contribué à plusieurs grandes opportunités génératrices d’alpha. Avec une demande de consommation refoulée et peu d’endroits où aller, il était évident que les dépenses des ménages seraient orientées vers nos maisons, qui sont devenues nos bureaux, nos restaurants, nos bars et nos centres de divertissement. Avec l’augmentation des plats à emporter et l’augmentation des consommateurs soucieux de l’environnement, des solutions plus vertes étaient en demande, renforcées par des politiques interdisant les plastiques à usage unique. Les entreprises qui ont adopté ces changements très tôt sont devenues les principaux contributeurs à notre portefeuille. Un exemple est un fabricant d’emballages, qui produit des boîtes à emporter en papier comme alternative au typique plastique noir non recyclable. D’autres bénéficiaires de la Covid, tels que le service de streaming et de vidéo à la demande de Disney, ont créé une valeur considérable, étant donné que l’idée d’aller dans une salle de cinéma bondée semble, même aujourd’hui, une proposition risquée. En tant que consommateurs nous-mêmes, notre équipe s’est concentrée sur des domaines uniques et atypiques du marché où nous avons vu des opportunités. Un exemple est que l’été dernier, dans la foulée de plusieurs premiers appels publics à l’épargne, notre équipe a pu suivre une tendance que nous appréciions tous et tirer profit de diverses introductions en bourse sous ce thème. Même avec le retour à l’école et au bureau, il est difficile de ne pas être d’accord avec Dorothy : « il n’y a pas d’endroit comme à la maison. »

Des environnements sûrs et sains

La dernière tendance liée à la Covid à souligner est le chauffage, la ventilation et la climatisation (CVC), que nous considérons comme une opportunité à long terme. Le CVC représente 15 % des émissions mondiales de gaz à effet de serre (GES) générées par les bâtiments commerciaux[1] des écoles, des bureaux et des hôpitaux. Si la sensibilisation aux émissions de gaz à effet de serre n’est pas nouvelle, la demande des consommateurs pour une meilleure qualité de l’air et la réduction des allergènes, des produits chimiques et des bactéries en circulation s’est amplifiée grâce à Covid-19. Nous connaissons tous quelqu’un qui s’est précipité pour acheter des filtres à air HEPA ou qui s’est inquiété de la recirculation de l’air dans les avions. Rien qu’aux États-Unis, 70 % des écoles auraient échoué aux tests de qualité de l’air intérieur[2], une statistique qui s’applique probablement aussi à la plupart des bâtiments commerciaux. Ainsi, nous considérons le chauffage, la ventilation et le conditionnement d’air comme une énorme poussée ESG pour les infrastructures sur 10 à 20 ans, qui survivra longtemps à la Covid. Des politiques gouvernementales telles que « Build Back Better » ont affecté 193 milliards de dollars à l’amélioration des infrastructures scolaires dans l’espoir[2] que d’autres risques ESG, tels qu’une autre pandémie ou une catastrophe environnementale, ne nous prennent pas en otage une fois de plus.

Les effets et l’impact de la Covid sur les questions ESG et les consommateurs sont indéniables. Alors que beaucoup d’entre nous aimeraient oublier la dernière année et demie, nous en sommes tous changés à jamais. À mesure que nous sortons de cette pandémie, la demande des consommateurs a changé, et ils continueront à s’attendre à une vie plus propre, plus saine et plus heureuse et à s’efforcer d’y parvenir. Grâce à notre optique ESG, une approche différenciée et une capacité à reconnaître ces changements dans le comportement des consommateurs à un stade précoce permettent aux investisseurs de tirer parti d’opportunités ESG moins évidentes en tant que sources d’alpha.

Sources:

[1] Source : Credit Suisse Trane Technologies Equity Research Report (March 2020)

[2] Source : JCI CFO à la conférence MS Laguna du 13 septembre

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Auteur

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Jason Landau

Vice-président exécutif, gestionnaire de portefeuille et chef de l’équipe de placement
Waratah Capital Advisors

Jason a rejoint Waratah Capital Advisors en 2010. Jason est le gestionnaire de portefeuille principal de la stratégie Alternative ESG de Waratah et le co-gestionnaire de portefeuille des stratégies Waratah One, le produit phare de la société. Jason dirige également l'équipe d'investissement de Waratah et est membre de son comité exécutif. En tant que gestionnaire de portefeuille principal du Fonds Waratah AESG, Jason alloue le capital aux gestionnaires de paniers thématiques et sectoriels et gère la gestion des risques du portefeuille ainsi que notre équipe interne de recherche ESG. Jason a obtenu un diplôme spécialisé en administration des affaires de la Richard Ivey School of Business et de l'University of Western Ontario. Il est actuellement membre du Comité consultatif des utilisateurs du Conseil des normes comptables (CNC).