Mois : septembre 2023

Les gouvernements du monde entier se sont engagés à atteindre leurs objectifs en matière de changement climatique. La capacité à réduire les émissions de carbone repose sur une transition réussie vers les énergies renouvelables et sur la réduction des émissions dans les transports et l’industrie manufacturière. Le monde aura besoin d’une quantité massive de métaux critiques, et il sera essentiel de sécuriser l’approvisionnement primaire. Répondre à cette demande nécessitera des capitaux importants, ce qui, selon nous, créera une opportunité d’investissement sur plusieurs décennies. Historiquement, l’industrie minière n’a pas été adoptée par les approches d’investissement responsable, mais la réduction des émissions de carbone ne peut se faire sans que l’industrie minière fournisse une contribution cruciale. Nous pensons qu’il existe un fort potentiel d’alignement entre le soutien à la transition énergétique et l’obtention d’un rendement élevé des investissements.

Croissance du nombre de véhicules électriques

Bien que la transition vers des émissions plus faibles concerne de nombreux domaines, cet article se concentre sur les véhicules électriques (VE) afin d’illustrer la complexité et l’ampleur du défi que représente la transition pour l’industrie minière. La production et la demande de VE augmentent rapidement. Selon Thunder Said Energy, les véhicules électriques représentaient 12,5 % de l’ensemble des nouveaux véhicules mondiaux en 2022, et devraient atteindre 50 % en 2030, soit 65 millions d’unités [1].

Les VE ont besoin de certains minéraux essentiels que les véhicules à moteur à combustion interne n’ont pas, tels que le lithium, le cobalt, le graphite, le nickel et d’autres composants pour leurs batteries. Compte tenu des attentes du marché concernant l’adoption des véhicules électriques, les métaux pour batteries devraient nécessiter une croissance significative de l’offre afin de répondre aux attentes de la demande. Les taux de croissance annuels de la demande pour la plupart des métaux utilisés dans les batteries, notamment le lithium, le graphite et le cobalt, sont de l’ordre de 5 à 10 %, ce qui est sans précédent. N’oublions pas l’uranium nécessaire pour les centrales nucléaires, qui seront nécessaires pour augmenter l’approvisionnement en électricité de base.

Source: Benchmark Mineral Intelligence, May 2023

Outre le cobalt, le nickel, le lithium et le graphite, le monde aura besoin de plus de cuivre pour le câblage. Les VE ont une intensité en cuivre plus élevée que les véhicules à moteur à combustion interne, et celle-ci sera nécessaire pour la mise en place d’une infrastructure de recharge. Selon le CRU et BMO Marchés des capitaux, la teneur en cuivre des véhicules légers est 3 à 4 fois supérieure à celle des véhicules à moteur à combustion interne actuels, les VE de la prochaine génération espérant ramener cette teneur à 1 à 3 fois d’ici à 2030 [1]. D’ici 2030, la demande totale en cuivre des véhicules devrait doubler, entre les VE et les véhicules à moteur à combustion interne [2].

La disponibilité des matières premières déterminera le rythme et l’industrie minière pourrait avoir du mal à livrer les matières premières

Dans une transition de cette ampleur, il y aura des revers qui perturberont l’équilibre entre l’offre et la demande. La croissance de la production tout au long de la chaîne de valeur devra être synchronisée pour éviter les contraintes. Le problème est que la capacité minière a un long délai de mise en œuvre et ne suit pas le même rythme que celui de la demande mondiale de batteries, de la capacité des stations de recharge des véhicules électriques et même de la pénétration des véhicules électriques sur le marché. Il faut de 2 à 5 ans pour construire une usine de batteries, alors qu’il faut de 5 à 25 ans pour développer les mines. Pour cette seule raison, la route vers la réduction des émissions pourrait être plus cahoteuse qu’on ne le pense.

Aujourd’hui, la Chine domine tous les segments de la chaîne d’approvisionnement en batteries et les tensions politiques s’accélèrent. Par conséquent, les gouvernements occidentaux s’efforcent d’être autosuffisants et indépendants. La loi américaine sur la réduction de l’inflation (U.S. Inflation Reduction Act, IRA) est le texte législatif le plus médiatisé visant à sécuriser la chaîne de valeur de la transition énergétique, mais d’autres pays lui emboîtent le pas. En effet, il y aura probablement deux marchés parallèles pour de nombreux métaux essentiels, et l’Occident devra rattraper son retard.

L’extraction des matières premières est toujours complexe, mais les taux de croissance nécessaires à la transition énergétique ajoutent encore à la complexité. Par exemple, le traitement des métaux critiques est souvent problématique, car chaque gisement est unique et nécessite une ingénierie avancée. De nombreux métaux sont également situés dans des juridictions présentant un risque géopolitique, ce qui ajoute une couche supplémentaire d’incertitude. La superposition des risques, notamment le manque d’expertise technique, risque de compromettre la capacité à répondre à la demande.

L’obtention d’un permis peut également être extrêmement complexe et prendre du temps. Le monde d’aujourd’hui accorde une importance accrue aux facteurs environnementaux, sociaux, et de gouvernance d’entreprise (ESG), ainsi qu’à ceux liés à la licence sociale d’opérer, et les nouveaux projets miniers ne peuvent pas être mis en œuvre à la hâte pour répondre à une quelconque urgence du côté de la demande. L’industrie devra veiller à ce que tous les aspects de ses projets miniers soient satisfaits.

Benchmark Mineral Intelligence (BMI), un groupe de réflexion de l’industrie, a mis en évidence une autre mesure surprenante : le nombre de nouvelles mines qui seront nécessaires pour approvisionner les gigausines de batteries projetées. BMI estime que d’ici à 2035, la capacité prévue des usines de batteries nécessitera la construction d’environ 50 à 100 nouvelles mines pour chacun des principaux métaux utilisés dans les batteries. Le secteur n’a jamais connu de tels taux de croissance [1].

Source : Benchmark Mineral Intelligence

L’opportunité d’investissement

Il est difficile d’investir dans cet environnement complexe et dynamique, mais les opportunités sont significatives, ce qui, selon nous, maintiendra l’intérêt des investisseurs pour ce secteur. Plus important encore, la croissance de la demande est significative et nécessaire, avec d’énormes besoins en capitaux. Il s’agit d’une transition mondiale de plusieurs décennies qui en est à ses débuts et, au fur et à mesure que cet environnement dynamique évoluera, il y aura des opportunités d’investissement significatives, ainsi que des avantages pour la société.

BMI calcule qu’au moins 514 milliards de dollars seront nécessaires d’ici à 2030 pour faciliter une augmentation de 3,7 fois de la capacité de stockage. Un montant supplémentaire de 406 milliards de dollars sera nécessaire entre 2031 et 2035 [1]. Wood Mackenzie, quant à lui, prévoit un investissement total de 1,2 billion de dollars américains d’ici à 2050 pour atteindre l’objectif de -1,5 degré Celsius fixé par l’AET (Accelerated Energy Transition) en matière de changement climatique [3].

Il est très peu probable que les différents éléments de la chaîne d’approvisionnement augmentent en même temps. Alors que le monde s’efforce d’opérer une transition rapide, il y aura probablement des excédents et des pénuries à tout moment. Par conséquent, la diversification à travers toutes les parties de la chaîne d’approvisionnement est une approche prudente.

Nous évaluons les opportunités d’investissement potentielles en nous basant sur la qualité technique des projets, la qualité de la gestion et la solidité économique. Notre approche active de l’investissement dans l’industrie minière peut contribuer à relever certains défis tout en générant des rendements attrayants pour nos investisseurs.

Sources

[1] Thunder Said Energy

[2] BMO Marchés des capitaux

[3] Benchmark Mineral Intelligence

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Clause de non-responsabilité de l’AIR Les points de vue et opinions exprimés dans cet article n’engagent que leurs auteurs et ne reflètent pas nécessairement le point de vue ou la position de l’Association pour l’investissement responsable (AIR). L’AIR n’approuve, ne recommande ni ne garantit aucune des revendications formulées par les auteurs. Cet article est conçu comme une information générale et non comme un conseil en investissement. Nous vous recommandons de consulter un conseiller qualifié ou un professionnel en investissement avant de prendre une décision de placement ou liée à un investissement.

L’élaboration récente par le Canada d’une taxonomie du financement vert et de la transition s’inscrit dans un paysage mondial en évolution rapide. De nombreuses juridictions reconnaissent de plus en plus la nécessité de disposer de cadres de classification solides pour relever les défis du financement de la transition vers une économie plus durable. En fournissant des définitions claires et des seuils techniques, les taxonomies sont un outil permettant d’éviter l’écoblanchiment et de permettre aux investisseurs de prendre des décisions éclairées qui tiennent compte, de manière réaliste, des perspectives de croissance durable d’une activité économique.

Taxonomie du Canada

Le Conseil d’action en matière de finance durable (CAFD), un organe consultatif convoqué par le gouvernement fédéral et dont les membres comprennent 25 des plus grandes institutions canadiennes dans les secteurs bancaires, des pensions et de l’assurance, dirige l’élaboration de la taxonomie au Canada. En mars de cette année, le CAFD a rendu public son Rapport sur la feuille de route de la taxonomie. Selon le cadre proposé par le rapport, une activité économique peut être incluse dans une taxonomie « verte » ou « de la transition », dont les exigences spécifiques seront déterminées par des critères de sélection et des seuils d’émissions fondés sur des données scientifiques. Les entreprises émettrices doivent également avoir des objectifs zéro émission nette, des plans de transition et des informations sur le climat conformes aux nouvelles exigences réglementaires nationales et aux meilleures pratiques internationales afin d’être reconnues par la taxonomie. La catégorie verte englobe les projets à émissions faibles ou nulles appartenant aux niveaux 1, 2 et 3 qui devraient connaître une croissance significative de la demande dans le cadre de la transition mondiale vers une économie faible en carbone, comme la production d’hydrogène vert et la fabrication de véhicules à émissions nulles. La catégorie « transition » comprend des projets dont la durée de vie est bien définie et qui visent à décarboniser des secteurs dont les émissions des niveaux 1, 2 ou 3 sont historiquement élevées. Parmi les exemples d’activités de transition, on peut citer l’amélioration du captage, de l’utilisation et du stockage du carbone dans la production existante de sables bitumineux, ainsi que l’électrification de la production d’acier.

L’inclusion de la catégorie « transition » dans la taxonomie canadienne est d’autant plus utile que l’économie locale est fortement tributaire des ressources naturelles. En 2023, le secteur du pétrole et du gaz représentait 7,2 % du PIB nominal du Canada, soit 168,2 milliards de dollars, et 27 % de ses émissions totales de gaz à effet de serre. Le secteur pétrolier et gazier emploie 593 000 personnes et le secteur de l’acier en emploie 123 000. La catégorie « de la transition » de la taxonomie reconnaît l’importance d’encourager la décarbonisation et le passage à des technologies, des pratiques et des modèles commerciaux plus écologiques dans ces industries, tout en maintenant la stabilité économique et la sécurité de l’emploi pour assurer une transition juste vers une économie à faibles émissions de carbone.

Des opportunités pour les investisseurs

Bien qu’il ne soit pas juridiquement contraignant, le cadre normalisé de la taxonomie devrait offrir de nouvelles opportunités aux investisseurs.

La taxonomie encouragera les entreprises à divulguer plus efficacement l’impact environnemental de leurs activités et de leurs produits. En se référant aux critères scientifiques et aux seuils d’émission de la taxonomie, les investisseurs peuvent plus facilement évaluer l’impact sur le développement durable d’un investissement et des activités commerciales des entreprises. Cela créera de nouvelles opportunités, pour les investisseurs institutionnels, de mener une gestion axée sur la taxonomie afin d’aborder systématiquement les enjeux de développement durable chez les émetteurs. La taxonomie offrira également aux investisseurs la possibilité de contextualiser les émissions financées déclarées au moyen de ratios liés à la taxonomie au niveau de l’entreprise ou du fonds.

Plus important encore, la taxonomie fournira un cadre clair et normalisé aux émetteurs canadiens qui envisagent d’émettre des obligations étiquetées (c’est-à-dire vertes et/ou de transition) dans le cadre d’une structure qui empêchera les accusations d’écoblanchiment, encourageant ainsi un plus grand développement de produits financiers verts. Globalement, l’amélioration de la transparence, de la crédibilité et de la responsabilité sur le marché financier apportée par la taxonomie devrait accroître la demande des investisseurs pour des produits financiers verts, tels que les obligations vertes et les fonds labellisés pour la durabilité, ce qui conduira à la croissance des opportunités d’investissement durable au Canada.

Émissions d’obligations vertes en pourcentage du total des émissions d’obligations par tous les émetteurs et par chaque type d’émetteur d’obligations dans l’UE, 2014-2022

Source : Agence européenne pour l’environnement, 14 juin 2023.

Depuis la mise en œuvre de la taxonomie de l’UE à la mi-2020 dans le cadre du Pacte vert pour l’Europe, un ensemble de politiques conçues pour aider l’Europe à atteindre ses objectifs climatiques d’ici 2030 et à devenir le premier continent carboneutre, l« UE a connu une augmentation rapide des émissions d’obligations vertes. Le total des obligations émises est passé de 4 % en 2019 à 7,8 % en 2021 et à 8,9 % en 2022. Les obligations vertes d’entreprise, en particulier, sont passées de 4,1 % du total des obligations d’entreprise émises en 2019 à 11,0 % en 2022. Si cette croissance rapide peut être attribuée à de nombreux facteurs du Pacte vert pour l’Europe, la taxonomie européenne joue indéniablement un rôle dans les efforts de l’UE en matière de développement durable.

Afin d’examiner comment les investissements peuvent s’aligner sur la taxonomie canadienne, voici un exemple de cadre en quatre étapes permettant aux investisseurs en titres à revenu fixe de déterminer si une obligation d’entreprise ou souveraine est « verte » ou « de la transition » en vertu de la taxonomie :

1) Évaluer la stratégie climatique de l’émetteur au niveau de l’entreprise pour déterminer s’il a mis en place des objectifs de zéro émission nette, des plans de transition et des informations sur le climat qui sont conformes aux exigences réglementaires nationales actuelles et aux meilleures pratiques internationales

2) Évaluer le cadre des obligations vertes/de transition de l’émetteur par rapport aux normes industrielles existantes, telles que les principes des obligations vertes de l’International Capital Market Association et la Climate Bond Initiative.

3) Analyser les projets sous-jacents qui seront financés par le produit des obligations afin de déterminer s’ils répondent aux exigences d’admissibilité pour la taxonomie verte ou de la transition, en suivant des critères scientifiques et des seuils d’émission stricts dans le cadre de la taxonomie.

4) Évaluer les projets sous-jacents qui seront financés par le produit des obligations en fonction du critère « ne pas causer de dommages significatifs » afin de s’assurer qu’ils sont conformes à la législation canadienne en vigueur (par exemple, environnement, droits du travail et droits des populations autochtones).

Conclusion

Pour atteindre les objectifs du Canada en matière d’émissions nettes nulles, des investissements substantiels seront nécessaires de la part des secteurs public et privé. En effet, pour que le Canada parvienne à zéro émission nette d’ici 2050, on estime que les investissements annuels devront passer de 15 à 25 milliards de dollars par an à 125 à 140 milliards de dollars par an. Cette taxonomie devrait offrir aux investisseurs de nouvelles possibilités de mobiliser et d’aligner les capitaux de manière à promouvoir la transparence, la crédibilité et la responsabilité dans le domaine de la finance durable et à soutenir la transition du Canada vers une économie à faibles émissions de carbone.

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Les déclarations et les opinions contenues dans le présent article sont celles de Kate Tong et de John Mchughan. Elles ne reflètent pas nécessairement les opinions de Gestion de Placements TD inc. et ne sont pas expressément approuvées par cette dernière.

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L’expression « transition équitable » a été pour la première fois formulée par des syndicats cherchant à intégrer dialogue et droits sociaux au milieu de travail tout en réfutant l’idée qu’un emploi convenable et que la protection de l’environnement soient contradictoires (opposition entre l’emploi et l’environnement). Sur le plan international, ce concept a été officialisé à l’occasion de l’Accord de Paris de 2015 pour ensuite poursuivre sur sa lancée à l’occasion de la 26e Conférence des Parties sur le changement climatique (COP26) en 2022.

L’espoir que suscite l’approche de la transition équitable repose sur la prémisse que la transition à une économie sobre en carbone aura plus d’effets positifs que ses prédécesseures.

Les risques liés à une transition inéquitable

L’arrivée d’une économie sobre en carbone sera nécessairement l’aboutissement de transformations économiques, industrielles et technologiques, autant de transformations inédites jusqu’ici. Ces transformations à grande échelle nécessiteront un vaste changement touchant l’ensemble du système. Malheureusement, son fardeau reposera de manière disproportionnée sur les épaules des peuples autochtones et des collectivités qui y seront directement confrontées.

À l’échelle internationale, les gouvernements comptent beaucoup sur des industries clés qui assureront cette transition, ce qui pourrait finir par exacerber les effets négatifs sur la société. De plus, l’abandon d’industries à fortes émissions de carbone pourrait entraîner la déstabilisation de l’économie et de l’emploi, ce qui soulève l’inquiétude des travailleuses et travailleurs et des collectivités sur le plan du transfert d’emploi et de la vie communautaire. Dans cet esprit, il est manifeste que les secteurs privé et public devront collaborer pour favoriser la transition vers des emplois et une économie « durables ».

La transition équitable à l’échelle mondiale

De toute évidence, la transition équitable ne sera pas uniforme et dépendra de plusieurs facteurs, dont la taille de l’organisme ou de l’entreprise, les données démographiques, la stratégie ou la conduite des affaires et, enfin, l’endroit où elle a lieu. Le processus de transition équitable nous amènera à surmonter plusieurs défis, dont la sécurité de l’emploi, la hausse des coûts énergétiques et la montée des problèmes de sécurité, le financement du processus, les effets sur les collectivités autochtones et l’égalité d’accès aux énergies propres.

De quelle manière les gouvernements et organismes de réglementation nord-américains appuient-ils la transition équitable?

Canada

Au Canada, la création de règlements appuyant la transition équitable se fait selon une approche descendante : du fédéral jusqu’aux provinces. Ces dernières années, le gouvernement fédéral a instauré plusieurs mesures réglementaires à l’appui de la transition équitable, notamment le processus de mobilisation pour une transition équitable (2021), qui renforce sa promesse d’une transition vers une économie propre et inclusive. Comme le Canada s’est engagé à atteindre un niveau net d’émissions de gaz à effet de serre (GES) nul d’ici 2050, l’une des pièces maîtresses du jeu consistera à délaisser graduellement les projets d’énergie fossile d’une manière qui tient compte des effets possibles sur l’économie. En outre, le ministre Jonathan Wilkinson va de l’avant avec les étapes préliminaires d’une loi sur la transition équitable, l’un des principaux mandats qu’il cherchera à réaliser en 2023.

États-Unis

À l’inverse, les États-Unis suivent une approche plus fragmentée, dans la mesure où bon nombre des politiques et programmes sont proposés par les États et les régions.

Divers États situés dans les plus importantes régions de production et de consommation de charbon ont présenté des lois – toutes au cours des cinq dernières années – liées à la transition équitable, dans le but de venir en aide aux travailleuses et travailleurs et de revitaliser les économies locales. Au Colorado, par exemple, l’Assemblée générale de l’État a adopté en Chambre, en 2019, un projet de loi bipartisan qui définit la transition équitable comme un impératif moral et met en place un plan visant à orienter les travailleuses et travailleurs vers des emplois verts et à investir dans les communautés charbonnières. Un petit nombre d’autres États ont emboîté le pas, promulguant des lois semblables et mettant en branle des plans étatiques visant la transition équitable.

Par contre, le gouvernement fédéral américain accuse un retard dans ses mesures entourant la transition équitable. En 2021, les représentantes et représentants démocrates au Congrès ont présenté le projet de loi Just Transition for Energy Communities Act, qui n’a donné lieu à aucun vote. Le projet de loi visait à mettre sur pied un programme fédéral proposant le versement de paiements aux États et tribus pour appuyer les initiatives de transition et de développement économique. Depuis lors, aucun autre projet de loi fédéral entourant la transition équitable n’a été présenté.

Comment les entreprises et les investisseuses et investisseurs peuvent soutenir la transition équitable?

Si les politiques publiques de transition prennent leur envol sur le plan national, on s’attend de plus en plus à ce que les entreprises tiennent compte activement des conséquences de leur plan de transition climatique sur leurs effectifs et les collectivités. Les entreprises qui ne le font pas risquent « non seulement de perdre des actifs, mais aussi d’abandonner leurs travailleuses et travailleurs, leurs collectivités et leur permis social d’exploitation. » Ce risque touche autant les entreprises individuelles que les portefeuilles de placement.

Ainsi, à mesure que la transition vers la carboneutralité mondiale se poursuit, les investisseuses et investisseurs s’attendent de plus en plus des entreprises qu’elles dévoilent les conséquences de leur plan de transition et agissent en conséquence (p. ex. en assurant l’actualisation des compétences et le recyclage professionnel de leurs effectifs) tout en instaurant des politiques et mécanismes de gouvernance pour renforcer ce processus. Bien que le classement des entreprises selon leurs progrès vers la transition équitable en soit encore à ses débuts, les organismes Engagement climatique Canada et Climate Action 100+ ont tous deux mis à jour leurs indices de référence net zéro en y intégrant de nouveaux critères détaillés à cet égard.

Soutenir une transition équitable est un impératif tant commercial que moral. L’écologisation de l’économie doit se faire de manière équitable et inclusive afin que nul ne soit laissé en plan. Davantage de politiques publiques doivent être mises en place pour aider les collectivités et les grandes sociétés à s’attaquer aux conséquences de la transition et aider les entreprises à établir des priorités à moyen et à long terme en matière de transition.

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Dans un contexte où les investisseurs sont de plus en plus nombreux à prêter attention aux retombées de leurs investissements, les médias examinent de plus en plus attentivement les déclarations des entreprises en matière d’ESG. Malheureusement, quelques scandales notables ont fait la une des journaux ces dernières années, ce qui a suscité la méfiance et l’inquiétude des investisseurs quant à l’exactitude des déclarations environnementales, sociales ou de gouvernance (ESG).

L’Association pour l’Investissement Responsable a constaté que la méfiance concernant l’écoblanchiment est le principal obstacle à la croissance de l’investissement responsable (IR). Il est donc essentiel que les acteurs de l’industrie prennent des mesures pour être aussi clairs et précis que possible dans leurs déclarations ESG. Mais comment pouvons-nous bâtir la confiance ?

Bâtir la confiance

Les autorités réglementaires du monde entier tentent d’apaiser les inquiétudes liées à l’écoblanchiment et de superviser les allégations liées à l’ESG.

L’Administration canadienne des valeurs mobilières (ACVM) a publié début 2022 un avis du personnel décrivant ses attentes en matière d’information ESG pour les fonds d’investissement. Ces attentes portent notamment sur le traitement des approches ESG d’un fonds dans les communications publicitaires.

Tandis que les régulateurs répondent à l’enjeu de l’écoblanchiment d’un point de vue réglementaire, les acteurs de l’industrie et les gestionnaires de fonds ont un rôle important à jouer. Ils peuvent être des acteurs de premier plan dans le maintien de la confiance du public à l’égard des déclarations ESG et faciliter une communication claire.

Il est important de mentionner que dans la plupart des cas, l’écoblanchiment n’est pas intentionnel. Des informations se perdent entre les équipes d’investissement et les équipes de communication ou de marketing. Il peut également y avoir un manque de formation sur les communications ESG, qui nécessitent un degré de spécificité plus élevé pour éviter les erreurs de communication.

Pour garantir l’authenticité et éviter les risques, il est essentiel de s’adresser aux personnes impliquées dans la promotion de l’investissement responsable en les sensibilisant aux préoccupations du public en matière d’écoblanchiment. Alors que les formations à l’IR destinées aux professionnels du secteur, et en particulier aux conseillers, se multiplient, il est crucial de ne pas oublier les professionnels de la communication et du marketing, ainsi que toute personne faisant des déclarations publiques dans le cadre de la promotion de l’IR. La sensibilisation au risque de perception d’écoblanchiment et la connaissance de l’IR doivent être intégrées dans l’ensemble du secteur d’activité afin de garantir la cohérence et l’exactitude des communications ESG.

Un guide de communication en investissement responsable

Pour combler cette lacune, Desjardins a élaboré un guide à l’intention des équipes non spécialisées sur les choses à faire et à éviter en matière de communication sur les questions ESG. Les recommandations comprennent les conseils suivants à l’intention des communicants :

1. Poser des questions

Lorsque vous créez des communications sur l’IR, mettez-vous à la place de l’investisseur qui pourrait avoir des doutes sur les affirmations. Les affirmations peuvent-elles être justifiées ? Sont-elles fidèles aux politiques actuelles ? Les affirmations peuvent-elle être interprétées comme trompeuses ?

2. Gérer les attentes

Bien que nous soyons souvent fiers des résultats obtenus par nos produits en investissement responsable, nous devons éviter de «sur-vendre» ce qu’ils réalisent réellement. L’exagération suscite la méfiance. En cas de doute, limitez les affirmations aux informations que vous pouvez vérifier.

3. Utiliser un langage simple et compréhensible

Les investisseurs individuels comptent sur nous, en tant qu’experts de l’investissement responsable, pour leur fournir les informations dont ils ont besoin pour prendre des décisions éclairées. Il se peut qu’ils ne disposent pas d’un langage spécialisé ou qu’ils ne connaissent pas toute la terminologie que nous connaissons, c’est pourquoi un langage simple et compréhensible permettra de s’assurer que le message n’est pas mal interprété ou trompeur.

Vérifier

Dans la mesure du possible, citez les sources. Par exemple, pour les données climatiques, il est important de mentionner la source car il existe différentes méthodologies pour calculer ces données. Les investisseurs disposent ainsi de la transparence et des outils nécessaires pour vérifier les informations et éviter toute confusion.

Être cohérent

Dans le cadre de notre engagement en faveur des progrès et des meilleures pratiques du secteur, nous insistons sur la manière de décrire les retombées en investissement responsable. Cette formation comprend notamment les lignes directrices suivantes :

– Documenter les retombées lorsqu’elles peuvent être étayées par des preuves – Éviter d’attribuer les retombées aux investisseurs individuels. – Utiliser le terme « impact » conformément aux meilleures pratiques méthodologiques du secteur.

Les commentaires reçus à la suite de ces recommandations confirment la nécessité de doter les équipes d’outils de communication sur les questions ESG. Nous continuons à former les employés à travers l’organisation, y compris nos agences de publicité partenaires, afin de mieux les équiper pour prévenir les situations de perception d’écoblanchiment. Des échanges réguliers permettront de se tenir au courant des meilleures pratiques et des nouveaux risques ou développements.

En gérant les communications liées à l’ESG de manière proactive et innovante, en ciblant les équipes qui ne sont généralement pas impliquées dans la formation à l’IR, les institutions financières peuvent s’assurer que les investisseurs ont la confiance nécessaire pour choisir de participer à l’IR. Ceci est essentiel pour la poursuite de la croissance d’une industrie dont le potentiel de retombées positives pour la planète et la société est important.

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Les investisseurs ayant des engagements carboneutres partagent un même défi en ce qui concerne les sociétés à forte intensité de carbone inclut dans leurs portfolios. Pour l’instant, la plupart des investisseurs canadiens choisissent, du moins en public, de s’engager plutôt que de se désinvestir comme façon de décarboner leurs portfolios. Mais il s’agit là d’un choix infécond, car il faut également intensifier ces engagements dites doux qui ne fonctionnent pas. Afin de décarboner son portfolio (et réduire les risques auxquels il est exposé), l’investisseur canadien doit développer davantage sa stratégie d’engagement climatique. C’est-à-dire être prêt à intensifier ses tactiques d’engagement pour les rendre plus robustes et, dans les cas où il a y a peu ou pas de progrès, de désinvestir.

L’état actuel de l’engagement climatique des investisseurs au Canada—tel que nous l’entendons du fait de notre travail de promotion d’actionnaires climatiques depuis deux ans—se caractérise par :

– des réunions à portes closes entre investisseurs et sociétés cotées en bourse ;

– certaines initiatives menées par les investisseurs, telles qu’Engagement Climatique Canada et CA100+ ;

– un certain nombre de votes en soutien à des résolutions d’actionnaires à thème climatique, bien que les investisseurs se montrent peu enclin à déclarer leur soutien d’avance et à déposer des résolutions (surtout en ce qui concerne les investisseurs plus importants) ;

– peu d’efforts pour tenir responsable les directeurs de toute inaction climatique ; et

– de la frilosité (et / ou l’absence de savoir-faire) à étendre ces engagements aux titres à revenus fixes et aux investissements privés.

Au Royaume Uni, le terme quelque peu insolent utilisé pour décrire l’engagement sans intensification est « tea and biscuits » (thé et petits fours)—c’est-à-dire un exercice qui consiste à passer un moment sympathique avec l’entreprise et s’en arrêter là. Il va sans dire que presque personne ne s’attend à ce que cette approche produise un changement. En effet, dès lors que nous considérons les projets des grandes compagnies pétrolières, dont celles au Canada, elles redoublent d’efforts dans l’expansion gazière et pétrolière, malgré l’engagement des investisseurs, éloignant d’autant plus les portfolios des investisseurs de leurs cibles carboneutres.

Le Columbia Center on Sustainable Finance (Centre Columbia de finance durable) vient de publier un excellent bilan des meilleures pratiques financières carboneutres (en anglais). Il déclare que, pour qu’une politique d’engagement soit efficace, elle doit « définir des cibles claires, publier ses stratégies et ses résultats d’engagement, communiquer et réaliser des stratégies d’intensification et mettre en œuvre des conséquences bien définies pour tout manquement de performance. » Toute politique d’engagement doit être bien armée afin de stimuler le changement. Le Columbia Center a rédigé la liste ci-dessous de meilleures pratiques pour intensifier l’engagement :

– Dans le cas de fonds publics, faire du lobbying afin d’avoir des politiques publiques et une application règlementaire plus sévères dans le but de rendre plus efficace l’engagement des clients. De plus, aller plus loin que des simples résolutions d’actionnaires pour se diriger vers des votes contre les bilans financiers, contre la rémunération des cadres et / ou contre les directeurs où il n’y a pas eu d’action sensible au sujet de résolutions d’actionnaires en lien au climat (par exemple, BCI est l’un des premiers investisseurs canadiens à agir ainsi, de façon publique, auprès d’Imperial cette saison).

– Dans le cas de détenteurs de dettes, « l’occasion se présente, dans les moments critiques de refinancement en particulier, où les émetteurs de titres pourraient être obligés à inclure des stratégies climatiques et des plans de transition dans leurs obligations créancières. »

– Dans le cas d’investissements privés, c’est l’occasion d’acheter et de restructurer « des sociétés non-alignées à 1,5ºC afin d’assurer une transition véritable et crédible vers 1,5ºC. Leurs échéances à plus long terme par rapport aux marchés publics ainsi que leur modèles de gestion par pleine propriété leur offre un levier de taille. »

– Les détenteurs d’actifs ont la possibilité de « choisir (ou de renvoyer) les gestionnaires d’actifs sur la base de leur stratégie d’engagement climatique ou de durabilité autre (qui peut être décrite dans le prospectus du fonds du gestionnaire d’actifs) ; le plus ceci se fait ouvertement, le plus cela aura de l’influence. »

– Les banques ont la possibilité d’utiliser des incitatifs et des sanctions financiers afin d’encourager les sociétés à décarboner.

L’engagement climatique est un outil important pour décarboner les émissions financées, mais il doit être associé à ce genre de stratégies d’intensification afin d’influencer les directeurs de gestion.

Cela nous ramène à l’infécondité de faire placer l’engagement inutile en opposition au désinvestissement. Quand l’engagement ne fonctionne pas et qu’il devient clair qu’une société n’a aucune intention ou possibilité véritable de faire la transition vers la carboneutralité, les institutions financières doivent se tenir prêtes à s’en laver les mains afin d’éviter les risques de transition associés à ces actifs. Rathbones, une entreprise d’investissement basée au Royaume Uni qui gère plus de GBP60 milliards, est un excellent exemple d’un investisseur qui accepte de désinvestir quand sa stratégie d’intensification échoue. Cette approche est essentielle pour tenir responsables les sociétés et aidera à réduire la liquidité disponible aux acteurs de mauvaise foi.

Cette année, nous nous attendons à voir une amélioration des pratiques d’engagement de la part des institutions financières canadiennes par le biais d’une mise en œuvre de stratégies d’intensification—à l’instar des tendances en Europe et parmi certains des investisseurs les plus progressistes en Amérique du Nord—car leurs clients et le public s’attendent à les voir appliquer leurs engagements climatiques. Afin de soutenir cette transition, les investisseurs pourraient tirer parti d’un plus grand nombre d’analyses indépendantes et de qualité des plans carboneutres des plus gros émetteurs, surtout des institutions financières et du secteur gazier et pétrolier. Nous notons plus particulièrement de l’intérêt pour plus d’informations au sujet des meilleures pratiques en engagement climatique associées aux investissements privés et aux investissements en obligations de sociétés. De plus, le fait de mettre la lumière sur les pratiques de vote par procuration des grands investisseurs canadiens aidera à tenir responsables les investisseurs en ce qui concerne leurs engagements déclarés en matière de climat. Les votes en soutien aux résolutions climatiques d’actionnaires est une approche d’engagement relativement douce, mais cela reste un premier pas essentiel dans une démarche d’intensification et est un moyen efficace de communiquer les priorités des actionnaires.

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Clause de non-responsabilité de l’AIR
Les points de vue et opinions exprimés dans cet article n’engagent que leurs auteurs et ne reflètent pas nécessairement le point de vue ou la position de l’Association pour l’investissement responsable (AIR). L’AIR n’approuve, ne recommande ni ne garantit aucune des revendications formulées par les auteurs. Cet article est conçu comme une information générale et non comme un conseil en investissement. Nous vous recommandons de consulter un conseiller qualifié ou un professionnel en investissement avant de prendre une décision de placement ou liée à un investissement.

Avec le lancement récent du Fonds de finance sociale (FFS) du gouvernement du Canada, le secteur de la finance sociale au Canada est appelé à connaître une croissance significative. L’un des grossistes du FFS explique ce qu’il faut savoir sur cette nouvelle initiative importante.

En quoi consiste le Fonds de finance sociale?

En bref, il s’agit de créer au Canada un marché de la finance sociale beaucoup plus solide et plus à même de produire des résultats sociaux et environnementaux positifs. Le Fonds de finance sociale est une initiative du gouvernement canadien dotée de 755 millions de dollars. Elle fait partie de sa stratégie d’innovation sociale et de finance sociale, lancée publiquement en 2018. En mai 2023, le gouvernement a annoncé que trois gestionnaires de fonds de fonds (grossistes) allaient gérer des parties du fonds : Realize Capital Partners, Boann Social Impact et le Fonds de finance sociale – CAP Finance.

Quelle est la structure du Fonds de finance sociale?

Les gestionnaires de fonds de fonds ont reçu de l’argent à utiliser comme capital investissable ainsi que des fonds pour développer le marché. Chaque gestionnaire de fonds de fonds a sa propre stratégie et sa propre structure pour le déploiement du capital et la construction du marché. D’une manière générale, les capitaux circulent des gestionnaires de fonds vers les intermédiaires de la finance sociale (gestionnaires de fonds et produits structurés), puis vers les organisations à vocation sociale (entreprises, sociétés).

Chez Realize Capital Partners, nous avons structuré notre fonds (objectif : 405 millions de dollars) comme une société en commandite classique et nous investirons dans toutes les catégories d’actifs du marché privé. Grâce à cette approche, nous pouvons regrouper les besoins d’investissement des gestionnaires de fonds à impact plus petits, émergents ou établis, tout en opérant à une échelle investissable même pour les grands investisseurs institutionnels. Le gouvernement du Canada a fourni un financement sous forme de contribution à remboursement conditionnel pour réduire de manière significative les risques liés aux investissements privés dans cette structure. Elle participe sur la base du principe « premier entré, dernier sorti », son capital étant déployé avant celui des investisseurs privés et n’étant remboursé qu’après que les capitaux privés ont été remboursés avec un rendement minimum.

À quel point est-ce important pour le gouvernement du Canada et pour le secteur de l’investissement responsable au Canada? Quelle importance cela revêt-il pour le gouvernement du Canada et pour le secteur de l’investissement responsable au Canada?

Il s’agit d’un développement important. Nous pensons qu’il s’agit d’une démonstration claire de la part du gouvernement de sa volonté de permettre aux marchés d’obtenir de meilleurs résultats sociaux et environnementaux en même temps que les politiques publiques. Il s’agit d’une reconnaissance claire de la nécessité d’engager des capitaux privés à une échelle significative pour permettre la croissance des solutions existantes et nouvelles.

Il est également significatif pour le secteur de l’investissement responsable au Canada, car il soutient l’intégration de ce qui a été une partie relativement nichée des marchés de capitaux plus larges, dirigée par des fondations, certaines sociétés familiales et des gestionnaires d’actifs pionniers. Les investissements d’impact exigent une plus grande responsabilité en matière de mesure de l’impact et de résultats tangibles, et le secteur cherche déjà à progresser dans ce domaine avec des thèmes tels que le climat et la diversité, l’équité et l’inclusion.

Cette initiative est considérable, car elle soutiendra la maturité d’un plus grand nombre de gestionnaires de fonds et d’émetteurs de produits du marché privé, en développant à la fois l’échelle et les antécédents nécessaires à un engagement plus significatif de la part d’acteurs établis sur les marchés de capitaux.

Les investisseurs accrédités et institutionnels investiront aux côtés des gestionnaires de fonds de fonds, soit dans les fonds, soit directement dans les actifs sous-jacents. Il s’agit d’un mécanisme clé en main permettant d’investir dans une stratégie plus large et largement diversifiée qui prévoit d’investir dans une variété de stratégies du marché privé ayant un impact. Ainsi, cela produira des résultats positifs dans les communautés de tout le pays.

Nous pensons que les gestionnaires d’actifs qui ont envisagé de développer des produits plus performants sur le marché privé, mais qui n’étaient pas sûrs de la demande potentielle, vont maintenant envisager de saisir ces opportunités.

Pourquoi l’équité sociale est-elle au cœur de cette initiative?

Nous pensons que le gouvernement du Canada tente de créer une société plus équitable par le biais de cette initiative. Tous les gestionnaires de fonds de fonds se concentrent sur cet objectif. L’équité sociale est l’une des priorités du Realize Fund I, car nous pensons que cette optique est nécessaire pour favoriser des investissements plus efficaces dans les communautés à travers le pays, et parce que nous pensons qu’il existe des opportunités pour qu’une optique d’équité sociale génère un véritable alpha financier.

L’optique de l’équité sociale contribue à la sélection d’investissements à plus fort impact, car elle reflète le fait que les questions sociales et environnementales sont rarement ressenties de la même manière. Trop souvent, les communautés confrontées à une plus grande marginalisation socio-économique sont confrontées à d’autres problèmes de manière plus aiguë. Par exemple, les communautés en situation de précarité économique peuvent être touchées de manière disproportionnée par le manque de logements abordables et d’accès aux soins. En utilisant l’optique de l’équité sociale, les investissements affecteront directement ou indirectement les communautés qui bénéficient de l’équité, et les opportunités qui produisent des résultats sociaux ou environnementaux positifs devraient être privilégiées. Nous disons clairement que nous considérons que c’est la chose responsable et juste à faire.

Nous pensons également que cette optique peut corriger les biais de notre propre processus d’investissement et nous permettre d’investir dans des opportunités susceptibles de générer de meilleurs résultats financiers. Sur certains marchés mal desservis, nos partenaires sont souvent les premiers ou les seconds à intervenir et ont l’avantage de pouvoir travailler avec des entreprises remarquables, non découvertes, qui n’ont qu’un accès limité aux capitaux pour prospérer. L’optique de l’équité sociale peut nous permettre d’examiner les opportunités sous de multiples angles et de mieux comprendre s’il existe une différence entre le risque réel et le risque perçu. En mettant l’accent sur les marchés mal desservis présentant des opportunités inexploitées et en apportant une vision plus complète des risques, l’optique de l’équité sociale peut également favoriser la surperformance financière.

Comment le Fonds de finance sociale va-t-il lutter contre l’écoblanchiment et le blanchiment d’impact (impact washing)?

Le Fonds de finance sociale exige une mesure et une gestion actives de l’impact pour tous les investissements. Il s’agit là d’une bonne occasion de créer un niveau plus élevé de normalisation autour d’exigences communes en matière de mesure de l’impact. Cela signifie également qu’il y aura une plus grande responsabilité en ce qui concerne l’obtention de résultats positifs dans toute une série de domaines. En agissant de manière transparente dans nos investissements et en respectant nos exigences en matière de suivi des investissements au fil du temps, nous éviterons la « dilution de l’impact » et démontrerons les avantages authentiques pour les communautés au Canada.

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